華源證券近日發布公用事業2025年第6周周報：綠電綠證交易規模創新高 電力集團披露2024裝機和未來規劃。 

以下為研究報告摘要：

電力集團年度會議召開完畢披露2024年新能源裝機情況及未來規劃。

近日，發電集團陸續召開年度會議，披露2024年新能源裝機情況及未來規劃，其中，國家能源集團新能源開工3118萬千瓦、投產2773萬千瓦，投產規模創歷史新高，新能源規模提前1年超額完成“十四五”目標；華能集團2024年新能源投產規模超2300萬千瓦，新能源累計裝機規模突破9500萬千瓦，我們測算為完成“十四五”規劃，2025年尚需投產新能源裝機2500萬千瓦；華電集團預計2024年新增新能源裝機2200萬千瓦量級，我們測算2025年需要再投產新能源裝機2750萬千瓦；國電投集團預計新增清潔能源裝機大部分為新能源，由此計算2024年新增量為2700萬千瓦，2025年需新增新能源裝機2781萬千瓦。

電力：綠電綠證交易規模創新高推動環境價值顯化

近期，國家能源局、中電聯分別發布2024年全國可再生能源綠色電力證書核發交易數據和全國電力市場交易數據。1）2024年12月，國家能源局核發綠證1.99億個，同比增長2.12倍。截至2024年12月，全國累計核發綠證49.55億個，基本完成對已建檔立卡的集中式可再生能源發電項目2022年6月以來歷史電量綠證核發。2）2024年12月，全國交易綠證1.14億個，其中隨綠電交易綠證2155萬個。2024年1-12月，全國交易綠證4.46億個，其中隨綠電交易綠證占比38%，單獨交易綠證占比62%。證電分離是當前我國綠證交易的主要模式，這可能與交易便利性、綠電交易受網架限制等相關。3）2024年12月，省內綠電交易電量213億千瓦時，同比增長390.8%，1-12月全國省內綠電交易電量2048億千瓦時，同比增長280.9%。2024年全年，國家電網經營區省間綠電交易電量273億千瓦時，同比增加123.1%。可以看出，2024年省內、省間綠電交易規模均大幅增長，而且綠電交易以省內交易為主，省間交易較少，主要與網架限制相關。

2024年綠電交易、綠證交易大幅提升，這與國家政策推動密切相關。2024年2月，國家發改委發布《加強綠色電力證書與節能降碳政策銜接大力促進非化石能源消費的通知》，首次將綠證交易納入省級人民政府的考核，在此影響下，以內蒙古、寧夏為代表的省份陸續出臺政策鼓勵省內高耗能企業消費綠電，數據中心、電解鋁等高耗能行業也陸續出臺強制消納綠電政策，并明確規定消納比例，受此影響，2024年綠電、綠證交易規模大幅提升。

當前提升我國綠電交易需求的實施路徑已然明確，后續需持續關注其他省份/其他行業鼓勵消費綠電政策進展，通過能耗雙控、配額制等手段強制下游用戶使用綠電，提高綠電消費需求，目前內蒙古、寧夏等高耗能占比較高的省份發展速度較快。我們認為，在當前國家要求“建立高耗能企業可再生能源強制消費機制”的基調下，強制消費綠電的相關政策有望向其他高耗能行業、其他省份進行擴展，期待綠電交易規模持續擴大。

風險提示：政策推進不及預期、新能源投資放緩、用電量增長不及預期等