東海證券近日發布電池及儲能行業周報：以舊換新政策持續發力，儲能市場增速較高。 

以下為研究報告摘要：

市場表現：本周（11/25-12/01）申萬電池板塊整體上漲0.77%，跑輸滬深300指數0.55個百分點。主力凈流入前五為寧德時代、陽光電源、天際股份、億緯鋰能、廈鎢新能；凈流出前五為福能東方、先導智能、富臨精工、德業股份、天奈科技。

電池板塊

（1）電動車需求穩步增長，行業景氣度向好。乘聯分會：11月1-24日國內新能源乘用車零售86.7萬輛，同比增長68%，環比增長7%。汽車報廢更新+以舊換新政策持續發力，11月年末新能源汽車市場保持旺銷，政策作用力較強，新能源汽車市場需求穩步增長。各車企年底車企沖量，市場熱度有望進一步提升，疊加新能源新產品迭代迅速，對市場銷量構成有力支撐，預計2024年全年新能源汽車銷量達1250萬輛，同比增長30%+。

（2）行業供給端有序調整，價格趨穩。1）鋰鹽：工業級、電池級碳酸鋰供需雙方繼續深度博弈，價格震蕩運行；2）正極材料：磷酸鐵鋰產業在整體供過于求的局面下價格尚未穩定，目前已處于盈虧平衡邊緣；3）負極材料：石墨化需求邊際改善，但價格維持在成本線附近，后續下降空間小；4）隔膜：本周隔膜市場需求穩定，儲能和數碼淡季影響整體可控，月度排產持平；5）電解液：整體需求穩定，本周六氟磷酸鋰價格震蕩運行。

建議關注：寧德時代：全球鋰電龍頭。1）出貨量：2024年出貨480GWh，全年利潤約505億元。2）鋰鹽自供比例提升：邦普回收約3-4萬噸，江西項目約3萬噸，可滿足60GWh電池生產。特銳德：公司在保持傳統箱變電力設備領域優勢的前提下，受益于電網投資結構升級，未來有望迎來新的業績增量。公司作為全國充電運營商龍頭，在資金、渠道、技術、電網容量、數據資源等方面具有先發優勢，目前已扭虧為盈。

儲能板塊

（1）本周新增21個招標項目，5個中標項目。本周（截止11月29日）多個大型框采項目拉動儲能招標市場大幅回升，從容量上看，儲能項目招中標總規模為3.97GW/27.36GWh，其中招標項目規模為2.83GW/23.48GWh；中標項目規模為1.14GW/3.89GWh；中標價格方面，本周儲能EPC中標均價0.79元/Wh，環比下滑。

（2）國內儲能市場整體增速較高，工商儲發展略顯低迷。截止2024年10月底全國新型儲能市場累計裝機23.42GW/58.86GWh，同比+118%；2024年10月全國新型儲能新增裝機2.04GW/5.50GWh，同比+236%、環比+82%，儲能市場整體保持較高增速。從細分應用場景來看，電網側儲能仍占據主流（占比69%），用戶側儲能占比較低（約6%）；工商業儲能市場發展尚不及預期，2024年10月全國工商業儲能新增裝機0.05GW/0.14GWh，同比-46%、環比+29%，主要系政策環境收緊及項目盈利性暫不明朗所致。

建議關注：上能電氣：1）公司儲能業務已實現全產業鏈布局，包括上游儲能逆變器、中游儲能電池PACK產線及下游電站。2）公司充分發揮業務協同優勢，實現光儲一體化布局，儲能產品市場持續開拓，中標多個大額儲能項目，儲能逆變器出貨量國內領先。

風險提示：全球市場競爭加劇風險；新能源汽車產銷量不及預期風險。