國元證券近日發布汽車與汽車零部件行業周報、月報：混動的加電趨勢，關注電領域再進化。 

以下為研究報告摘要：

小鵬推出430km純電續航，混動領域呈現“加電”趨勢

11月6日小鵬，小鵬汽車舉辦“小鵬AI科技日”，推出“小鵬鯤鵬超級電動體系”的增程系統。該體系基于全域800V高壓碳化硅平臺，搭載了5C超充AI電池、混合碳化硅同軸電驅、靜音增程器（運行噪音僅為1dB），以及AI電池醫生和AI動力功能。實現純電續航達430km水平。5C超充AI電池可實現“1秒充電1公里”，12分鐘即可充滿80%。同時小鵬還發布了全新一代混合碳化硅同軸電驅，電驅CLTC效率高達93.5%，并且體積僅為上一代電驅的三分之一。除小鵬以外，去年以來混動/增程領域純電續航增加趨勢明顯。如2023年嵐圖FREE、東風納米、理想L7\L8、比亞迪漢DM、深藍S7增程版等，均提供了純電續航200km以上版本。而零跑C10\C11，問界M5\M9、嵐圖追光PHEV等則達到了純電續航250km以上水平。2024年零跑C10、深藍L07增程版則再次提高純電續航選項達到300km以上水平，混動領域“加電”趨勢明顯。

小鵬的“下一代增程技術”與零跑的“再做增程已無必要”

混動加電背后是成本、技術、需求與未來大趨勢的整體結果。成本方面，國內磷酸鐵鋰電芯(動力型)至10月份已經降低至0.32元/Wh，較2023年降幅超過60%。技術方面，高倍率超充、高壓快充快速發展帶動電車補能便利性增加。需求方面，從消費者反饋看由于用電價格較低疊加純電駕駛感受好，大量插混用戶日常用車以純電模式為主，混動/增程架構主要用于應對長途充電焦慮。而從未來自動駕駛趨勢看，為了實現全車線控以及給全車智能電子設備供電，純電架構化以及大帶電量同樣是趨勢。因此，綜合來看新能源車市場有從當前混動為主，向未來有“泛電化”轉型的趨勢。近期表現可推演為高端市場呈現小鵬汽車的“下一代增程技術”發展趨勢，大眾化市場呈現零跑創始人朱江明宣稱的“再做增程已無必要”趨勢。主要原因在于，大電池混動車由于電池增加重量和體積大，需要在技術層面進一步提升三電系統效率，降低其重量和體積，典型代表如使用同軸電驅等，優勢在于可以兼顧體驗與續航焦慮，同時通過提升快充、超充技術，降低充電焦慮。缺點在于成本高，只有高端車有搭載的價值。而對于中低端車來說，考慮到電池成本的下行，同時由于成本限制無法做更進一步的電驅技術創新，直接將增程器去掉將成本用于多加電池，能夠顯著提升續航里程，從而創造產品溢價。中高端和大眾化兩個市場的“加電”趨勢有可能按上述兩個路線持續進化。投資建議：

關注高端混動“加電”以及大眾化市場向純電轉型的趨勢。關注高壓快充、高倍率電池及上游產業鏈機會。關注同軸電驅發展機遇及核心零部件商雙環傳動的機遇。關注“加電”背景下，固態電池相關機會。

風險提示：

科技進步不及預期風險，技術轉型節奏不及預期風險等。