7.1  經驗分析  

從國際碳交易中間商的發展背景看，它們中有相當一部分是由電力生產業的巨頭投資，如法電貿易、英國碳資源管理有限公司、德國萊茵電力集團等。它們參與碳交易市場的目的有兩個：一是履行本國或本企業的減排承諾；二是在一級市場買了減排量后再到二級市場去賣，從中賺取差價。它們既是碳交易市場中最主要的約束對象及參與方，也是最主要的受益方。此外，這些傳統能源行業巨頭的深厚商業背景，使得它們具有較強的經營技巧與抗風險能力，使其得以在碳交易市場中占據較大的規模，并取得較高的收益。專業的碳交易公司在2005年《京都議定書》生效后，看到了碳交易市場的巨大潛力，于是憑借其項目開發的技術能力大力涉足一級市場，從項目的開發、包裝到注冊、簽發，對項目進行一系列的進程管理，并最終參與國際碳排放市場的交易。這些碳交易公司正是由于其專業性而備受國際投資銀行的青睞，先后被大型投資銀行收購，由此完成了它們各自的融資，并增強了風險控制能力。從傳統能源、電力行業衍生出的碳交易中間商與專業的原生碳交易中間商在融資模式和風險管理方面各有特點，但無論是哪種類型的中間商都需要融資與風險管理，這就使得金融、保險等中介機構的介入成為必然。

碳交易中間商參與市場的規模很大，這從側面反映了歐洲碳交易市場的流動性很強。一個市場離不開相關金融產品的開發和演變，碳交易市場也不例外。在國際碳交易市場上，碳排放權已經演化為各種碳金融衍生品（如期貨、期權、掉期合同等）。銀行、期貨公司、基金公司等金融機構的廣泛參與，使碳排放權如同大豆、石油等商品一樣可以自由流通，客觀上增加了碳交易市場的流動性。在很大程度上，期貨市場作為一個重要的因素吸引各種金融機構的參與，從而“盤活”了歐洲碳交易市場。

7.2  討論

在碳交易的投融資模式中，不管是對項目業主來說還是對CER投資方來說，高風險對應著高收益，低風險自然對應著低收益。目前，中國企業提供的碳排放權，主要由這些國際中間商購買，再進入歐洲市場，它們低價買入，高價賣出，從中賺取差價，國內的項目業主在對待風險和收益方面則處于被動狀態。盡管中國是全球CDM項目簽發量最多的國家，但近期由于國際碳價低迷，針對中國企業的一些國際買家紛紛違約，致使國內企業損失巨大。在國際碳交易市場中處于弱勢地位的我們，怎樣才能扭轉被動的局面，提高自身在碳交易市場中的定價權和在國際談判中的話語權？

在國際碳交易市場體系中，誰擁有交易標準的制定權，誰就擁有項目認定、減排流程、核算方法等一系列的話語權。國內碳交易平臺的建立將給我們帶來轉變角色的契機，如北京環境交易所發起制定的“熊貓標準”，盡管只是一個自愿減排標準，但它是中國第一次在全球碳交易市場的最前端發出自己的聲音[10]。

2012年6月，國家發改委發布《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》，標志著中國的自愿減排工作將逐漸步入規范化、常態化，自愿減排市場將有較大發展。國內傳統能源與電力行業的一些企業陸續成立了專門的碳資產管理公司，如中電投碳資產經營管理有限公司、龍源碳資產管理技術有限公司。

然而，從國際中間商的參與經驗來看，有需求才會有市場，市場也一定要有流動性，買方與賣方都存在交易需求的市場自然而言就會發展與繁榮起來。金融機構與碳交易中間商的參與將大大促進碳交易市場的流動性。如果采用適當的形式把購買自愿減排量變成對高排放企業的強制要求，人為創造碳交易市場的需求，國內的碳交易市場將出現快速、大規模的增長，也將促進國內經濟的綠色轉型。同時，允許大量的實體進入碳交易市場，才能保證這一市場的流動性。沒有投機，就沒有市場，不能因為怕出現投機者就自設障礙，來阻止市場的自由流動。市場自由是碳交易市場壯大的根本。當然，對于碳交易市場的管理，僅僅依賴現有的工具還是不夠的，必須構建一整套游戲規則，包括碳信用評級、碳排放測算、審核與披露機制，碳交易平臺，碳成本與風險評估等[11]。

相信在不遠的將來，中國會成為全球第一大碳交易市場。希望中國在構建碳交易市場方面的經驗、教訓、政策、方法、技術、知識推廣到其他國家去，參與國際規則的設計與制訂，提高自身在氣候變化領域國際談判的話語權。

節選自《歐洲碳交易中間商參與碳交易市場的經驗分析》（《工程研究》2012年03期），作者：尹志芳； 張斌亮； 李敏。