習近平總書記指出：“中國式現代化是人與自然和諧共生的現代化。”發展綠色金融是應對全球氣候變化、促進全球低碳轉型的必要舉措，同時也是我國深化金融體制改革、深入推進中國式現代化的戰略選擇。黨的二十屆三中全會提出“聚焦建設美麗中國，加快經濟社會發展全面綠色轉型”，并作出關于健全綠色低碳發展機制的一系列重大部署，預示著我國經濟社會發展將進入加快綠色化、低碳化的高質量發展新階段。

自2016年我國著力構建綠色金融體系以來，綠色金融發展取得明顯成效，已經形成以綠色貸款和綠色債券為主、多種綠色金融工具蓬勃發展的多層次綠色金融市場體系，為服務實體經濟綠色低碳發展提供了強大動力。作為規模大、久期長的耐心資金，保險資金是我國發展綠色金融的重要力量，截至2023年末，保險業資金運用余額27.67萬億元，為僅次于銀行的第二大資金來源。近年來，在監管部門引導下，我國綠色保險發展迅速，保險資金服務綠色金融蓬勃發展，但總體上依然呈現綠色投資規模占比較低、綠色產品創新缺乏等特點。深入分析保險資金在綠色金融領域的難點，充分發揮保險資金耐心資本的優勢，對助推我國實現中國式現代化具有重要的現實意義。

保險資金服務綠色金融現狀

我國監管部門高度重視保險資金在發展綠色金融中的重要作用。 2018年，中國保險資產管理協會發布《中國保險資產管理業綠色投資倡議書》，提出保險機構踐行綠色投資發展理念、打造綠色投資特色體系等六項倡議，拉開了保險資金綠色投資的序幕。 2022年6月，中國銀保監會發布《銀行業保險業綠色金融指引》，明確銀行保險機構從戰略高度推進綠色金融，系統地從組織管理、政策制度及能力建設、投融資決策流程等方面對銀行保險機構踐行綠色投融資進行了規范。 此后，行業規范《綠色保險業務統計制度》和自律性文件《綠色保險分類指引（2023年版）》《保險機構環境、社會和治理信息披露指南》相繼印發，旨在統一綠色保險和保險投資標準，鼓勵保險機構根據自身實際情況加強環境、社會與治理（ESG）信息披露。

在監管政策引導下，我國保險機構加快了綠色金融布局，成為支持綠色經濟發展的重要力量。一是加強ESG投資體系建設。保險機構紛紛制定綠色金融/ESG投資戰略，建立ESG治理架構，探索并建立ESG評價體系，為綠色/ESG投資的系統性開展奠定制度基礎。截至2022年末，69家機構建立了綠色金融管理機制及工作小組，9家機構加入了可持續保險或負責任投資原則。截至2023年10月底，在33家保險資管公司中，已有27家開展了ESG責任投資的實踐。二是保險資金綠色投資發展迅速。保險資金重點通過投資綠色債券、清潔能源、生態環保等綠色產業支持綠色金融發展。2022年底，保險業配置綠色債券規模超過5000億元，同期保險資金配置債券的規模為9.17萬億元，綠色債券占比達到5.45%。截至2023年6月末，保險資金投向綠色發展相關產業余額為1.67萬億元，同比增長36%，與同期綠色貸款余額增速基本持平。同時，部分保險機構正對標國際機構ESG實踐，推出采用ESG篩選策略、ESG整合策略的投資產品，踐行綠色投資理念。

國壽投資服務綠色金融大文章實踐

作為國內首家專注于另類資產的大型保險資產管理公司，國壽投資保險資產管理有限公司（以下簡稱公司）長期踐行可持續發展理念，充分結合保險資金優勢和另類投資特點，在行業內較早地將ESG理念全面融入戰略發展、公司治理和投資決策全流程，精準支持國家綠色經濟發展和產業結構升級，為實現國家“雙碳”目標提供有力支持。

一是健全ESG投資體系，筑牢可持續發展根基。公司制定綠色金融規劃，搭建了自上而下、層次清晰、結構完善的ESG治理架構，成立ESG專業委員會，通過“董事會—管理層—ESG研究管理部門—各職能部門—ESG工作組”各層級共同推進ESG工作的制度化和規范化。同時，制定公司ESG投資管理專項制度，全面要求并為各資產類別的盡職調查、投資決策、投后管理全流程考慮ESG因素提供操作指引。注重ESG信息披露，連續兩年發布年度環境、社會與治理報告，以開放心態向利益相關方展示公司的ESG理念和實踐，助力行業發展。

二是制定另類資產ESG評價標準，夯實綠色投資能力。公司借鑒SASB、IFC等國內外ESG標準和領先實踐，結合我國政策要求及行業特點，在保險業內率先開發了另類資產的ESG評價和盡職調查工具，采用分類分級原則對投資項目、客戶開展ESG評價，重點考慮應對氣候變化、污染物排放、環境管理等綠色因素，將“協同推進降碳、減污、擴綠、增長”要求貫徹到投資決策流程，積極引導保險資金加強對具有良好ESG表現公司的資金支持，促進環境、社會、經濟效益提升。

三是強化投研驅動，持續加大綠色投資力度。公司堅持創新引領和前瞻研判，緊跟國家生態文明政策進展，持續開展氣候變化、綠色金融專題研究，積極探索新能源、全國碳排放權交易市場、碳匯等新興投資機遇和綠色金融產品創新，先后投資全國首單清潔能源類公募REITs基金、國內首只綠色Pre-REITs基金，攜手社保基金開展另類投資領域首次項目合作，并設立京港地鐵基金、寶武綠碳基金股權計劃等一批綠色主題基金，為風電核電等新能源、綠色基礎設施等提供多樣化金融支持。截至2023年底，公司在股權投資和基礎設施投資板塊的綠色投資簽約規模840億元，在管規模335億元，同比分別增長47%、97%，顯著高于行業平均增速；不動產投資板塊中已有LEED、WELL等綠色建筑認證不動產投資項目10個，在管規模490億元，占不動產投資規模的40%，以實際行動助力我國綠色金融發展。

保險資金服務綠色金融發展的問題與挑戰

第一，對綠色金融的戰略重要性認識有待提升。相比于銀行業，保險資金開展綠色投資的時間相對較短。由于路徑依賴、投研能力等因素限制，我國部分保險機構對發展綠色金融和低碳轉型的必要性和緊迫性認識不足，甚至將綠色投融資簡單等同于社會責任的履行，而未將其視為關系機構生存和核心競爭力構建的必然選擇，造成保險機構在綠色金融戰略規劃和資源投入方面滯后于銀行業機構，對綠色金融的戰略目標、路徑實現方面的準備不足，未能很好地把握行業發展機遇。

第二，資金成本較高，市場競爭存在劣勢。保險資金具有久期長、規模大的優勢，但也存在著負債剛性的限制，在前期保險業高速發展時期，大量保險產品預定利率較高，伴隨著經濟增速放緩和利率中樞下降，較高的資金成本正逐步放大保險的利差損風險，并對保險資金的投資收益提出了更高要求。國際經驗表明，綠色資產由于享有估值的“綠色溢價”，其投資收益率較傳統資產收益率低。尤其自“雙碳”目標提出后，綠色資產價格普遍有所抬升，投資收益進一步壓縮，保險資金投資綠色資產將面臨投資收益難以彌補負債成本的現實約束。同時，從保險資金投資實踐看，負債剛性的保險資金相較于銀行、信托等低成本資金在綠色投資中處于劣勢地位。保險資金較高的成本不僅削弱了其在投資項目獲取時的競爭優勢，同時也限制了保險機構對低經濟收益但具有良好生態收益項目的投資意愿。

第三，投資模式和產品創新能力面臨現實挑戰。得益于綠色金融的發展，我國風電、光伏等清潔能源行業和新能源汽車行業得到了資金的大量支持，裝機量處于全球絕對優勢地位，2023年末我國新能源汽車保有量已超過2000萬輛，以新能源汽車、鋰電池、光伏產品為代表的“新三樣”合計出口突破萬億元，成為中國經濟增長的新動能。然而，清潔能源發展依然面臨能源利用效率偏低、電力關鍵核心設備存在短板等技術瓶頸，氫能、儲能、工業轉型、CCUS等綠色低碳技術亟須突破和商業化應用。同時，碳匯、氣候變化適應、生物多樣性等領域由于制度不完善、金融機構關注度不夠而處于資金支持不足的狀況，在滿足“雙碳”目標方面存在較大的資金缺口。在當前發達國家逐步加強綠色貿易壁壘的形勢下，綠色技術發展不足的短板將進一步放大經濟不平等，對我國產業發展形成制約。聯合國《2023年技術和創新報告》顯示，2018～2021年發達國家的綠色技術出口總額遠大于包括中國在內的發展中國家的綠色技術出口總額，綠色技術以發達國家獲益最多，導致經濟不平等可能再次加劇。

第四，ESG投資與管理能力亟須提升。ESG投資管理能力是金融機構做好綠色金融大文章的基礎，但我國保險機構與國際頭部保險機構如安聯、安盛等相比在此方面仍存在不足。在ESG投資策略方面，我國保險機構普遍未能基于氣候變化、“雙碳”、生物多樣性等主題建立針對性投資策略，通過投資策略制定和執行落實綠色金融的資源配置作用。在ESG管理方面，我國保險機構在綠色項目識別和環境效益測算、ESG數據獲取、ESG評級建設、氣候變化風險管理、數字化賦能ESG管理、ESG信息披露等方面均處于起步階段，在盡責管理的理念接受以及通過盡責管理促進被投企業低碳轉型方面具有較大發展空間。此外，由于對氣候變化、生物多樣性等重要ESG議題了解不深入，對綠色技術、傳統行業低碳轉型、氣候變化適應、生物多樣性、碳匯等領域的投資機遇和特有風險認知不足，現有的投資管理模式越來越難以適應經濟社會低碳轉型的急劇轉變，這也對保險機構提升氣候變化、自然資源等風險管理能力構成新的挑戰。

政策建議

第一，建立健全保險資金投資綠色的激勵機制。黨的二十屆三中全會指出，要健全綠色低碳發展機制，實施支持綠色低碳發展的財稅、金融、投資、價格政策和標準體系。結合保險資金負債剛性、注重當期收益的特點，為激勵保險資金更加積極主動發展綠色金融，提出如下建議：在財稅支持方面，切實加大對綠色項目的激勵手段，對保險資金投資具有良好正外部性效益的綠色項目給予財政補貼、稅收貼息優惠；在監管支持方面，將綠色投資納入保險機構監管評級考核，給予綠色投資占比較高、具有突出貢獻的綠色創新業務模式的保險機構適當的監管評級加分獎勵；加快明確綠色、可持續發展掛鉤及低碳轉型類保險資產管理產品標準和發行要求，相應簡化保險資管產品發行流程，通過產品發行引導保險資金加大對綠色和低碳轉型領域的資金支持；在金融支持方面，可充分利用碳減排支持工具等結構性貨幣政策和工具，鼓勵銀行機構在綠色項目投資中加強與保險資金合作，并基于銀保合作程度給予差異化的支持利率，以充分調動長期保險資金開展綠色投資的積極性。

第二，完善保險機構綠色投資策略。保險機構應提高對綠色金融戰略重要性的認識，加強綠色戰略引領，制定綠色金融專項投資策略，做好綠色金融和轉型金融的銜接，明確綠色金融配置階段性目標和重點賽道，著力構建“戰略引領—投資策略執行—資產多樣化布局”的綠色投資體系。在底層資產方面，突出投研驅動導向，加大綠色產業相關底層資產的多樣化布局。一是圍繞“雙碳”目標、“美麗中國”建設等重要任務，針對氣候變化緩解、氣候變化韌性、生物多樣性等主題開展深入研究，積極發掘綠色相關投資機遇，識別保險資金重點支持領域；二是結合國際經驗，緊密跟蹤碳排放交易市場和ccer市場擴容進展，積極參與碳市場建設，圍繞碳市場開發定制化保險資管產品，加大對林業、農業等具有負碳效應的基于自然的投資探索，逐步將自然資源投資作為資金配置的重要一環；三是做好前瞻布局，重視通過股權投資、私募基金等形式加大對清潔能源及傳統產業低碳轉型綠色技術、CCUS等深度脫碳領域的投資力度，為綠色產業和高碳排放產業的低碳轉型提供綠色金融綜合解決方案。

第三，創新保險資金綠色投資模式與產品。保險機構應充分結合綠色技術、傳統產業低碳轉型、碳匯、生物多樣性等綠色領域的資產特點，借鑒國際經驗開發特有的綠色保險資管產品。一是大力發展混合融資，通過混合融資解決綠色技術、碳匯等綠色前沿領域發展不成熟、商業和盈利模式不清晰、行業基礎設施不完善等限制融資支持的特有問題。二是豐富綠色和轉型投資產品矩陣，充分發揮保險資金多樣化的投資優勢，針對債券、股票等公開市場重點開發低碳/凈零策略的投資產品，明確與國家雙碳目標、巴黎協定氣候目標進行掛鉤的低碳/凈零標準；針對另類投資開發轉型與可持續掛鉤、“雙碳”/生物多樣性等綠色主題的債權/股權投資計劃、策略性私募基金、母基金等產品，助力轉型金融發展，并通過“投早投小”促進綠色技術融資和商業化發展。

第四，持續加強ESG投資能力建設。一是加大綠色金融/ESG專業人才隊伍建設，注重吸納并培養具有環境、氣候、經濟金融等多樣化背景的復合型人才，提高可持續發展培訓、ESG數據等資源投入，為綠色金融業務開展和綠色運營提供專業支持。二是適應綠色項目的資產特點，加強氣候變化風險、自然資源風險等ESG風險的識別和管理能力，切實將ESG評價嵌入投資決策流程，做到對環境、社會風險的“投前識別、投中緩解、投后監測”。三是加強數智管理和賦能，合理利用外部服務機構的信息和技術優勢，探索利用衛星遙感、物聯網、人工智能等技術提升綠色項目識別能力和風險監測能力，逐步建立健全覆蓋ESG評價、碳排放、氣候變化風險管理等在內的ESG科技系統，為公司更好將ESG納入風險管理和投資策略提供技術支撐。四是強化以信息披露促進能力提升，主動參照歐盟SFDR、ISSB、保險業自律ESG披露指引等國內外ESG披露標準，定期開展ESG一般性信息披露和特定議題專項信息披露，以信息披露識別公司ESG管理短板，持續促進ESG投資管理能力提升。