國聯(lián)證券近日發(fā)布建筑材料及新材料研究報(bào)告：建材等節(jié)能降碳或加速，多方面積極前景可期。

以下為研究報(bào)告摘要：

近日國務(wù)院印發(fā)《2024-2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》（簡稱“方案”）。“方案針對(duì)建材行業(yè)節(jié)能降碳行動(dòng)明確：1）加強(qiáng)建材行業(yè)產(chǎn)能產(chǎn)量調(diào)控。明確嚴(yán)格水泥/平板玻璃產(chǎn)能置換；推動(dòng)水泥錯(cuò)峰生產(chǎn)常態(tài)化。明確到2025年底，全國水泥熟料產(chǎn)能控制在18億噸左右（據(jù)水泥協(xié)會(huì)，2023年底為18億噸，實(shí)際生產(chǎn)能力預(yù)計(jì)超21億噸）。2）嚴(yán)格新增建材項(xiàng)目準(zhǔn)入。新建水泥/陶瓷/平板玻璃項(xiàng)目需達(dá)到標(biāo)桿水平和環(huán)保績效A級(jí)水平；2025年底，水泥/陶瓷/平板玻璃行業(yè)能效標(biāo)桿水平以上產(chǎn)能占比分別達(dá)30%/30%/20%（2022年初國務(wù)院印發(fā)的《“十四五”節(jié)能減排綜合工作方案》同時(shí)要求2025年底水泥/平板玻璃/鋼鐵等重點(diǎn)行業(yè)能效標(biāo)桿水平以上產(chǎn)能占比超過30%），建材行業(yè)能效基準(zhǔn)以下產(chǎn)能完成技術(shù)改造或淘汰退出。3）推進(jìn)建材行業(yè)節(jié)能降碳改造。2025年底大氣污染防治重點(diǎn)區(qū)域50%左右水泥熟料產(chǎn)能完成超低排放改造（與2024年初五部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推進(jìn)實(shí)施水泥行業(yè)超低排放的意見》要求一致）；2024-2025年建材行業(yè)節(jié)能降碳改造形成節(jié)能量約1,000萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤、減排二氧化碳約2,600萬噸。

“方案”強(qiáng)調(diào)系統(tǒng)謀劃和細(xì)節(jié)落實(shí)，降能耗減碳推進(jìn)力度或加強(qiáng)

我們認(rèn)為“方案”對(duì)建材行業(yè)及相關(guān)領(lǐng)域更重要的意義是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)降低單位能耗、降低單位碳排放的系統(tǒng)謀劃和細(xì)節(jié)落實(shí)，工作推進(jìn)力度或加強(qiáng)。與年初的政府工作報(bào)告精神契合。政策思路及要求總體一脈相承，2024-2025年單獨(dú)要求或顯示政策執(zhí)行力度將提升。傳統(tǒng)建材行業(yè)（水泥、平板玻璃）作為能源消費(fèi)高、碳排放大的代表行業(yè)，其單位產(chǎn)能能耗下降、單位產(chǎn)能碳排放下降的政策約束及相關(guān)要求執(zhí)行力度或進(jìn)入更嚴(yán)格階段。

傳統(tǒng)建材技改資本開支預(yù)計(jì)保持強(qiáng)度，或邊際緩解行業(yè)供需矛盾

2025年水泥/陶瓷/平板玻璃能效水平及超低排放相關(guān)目標(biāo)與前期要求基本一致。結(jié)合目標(biāo)要求，2025年水泥/陶瓷行業(yè)能效標(biāo)桿水平以上產(chǎn)能占比達(dá)到30%（據(jù)中國建筑材料協(xié)會(huì)，2020年底占比分別為約5%/小于5%），平板玻璃占比達(dá)到20%（2020年底占比小于5%），且行業(yè)能效基準(zhǔn)以下產(chǎn)能完成技術(shù)改造或淘汰退出（水泥/陶瓷/平板玻璃行業(yè)能效低于基準(zhǔn)水平的產(chǎn)能占比分別約24%/小于5%/約8%）。預(yù)計(jì)相關(guān)領(lǐng)域的技改資本開支保持強(qiáng)度，或持續(xù)加大企業(yè)間成本差異，同時(shí)我們預(yù)計(jì)水泥/平板玻璃有效產(chǎn)能規(guī)模逐步下降，行業(yè)供需矛盾或持續(xù)緩解。

重視傳統(tǒng)建材價(jià)格改善前景，同時(shí)關(guān)注節(jié)能材料/低碳工程服務(wù)領(lǐng)域等價(jià)格改善或?yàn)橄嚓P(guān)工作開展的重要目標(biāo)：一方面以水泥為代表的傳統(tǒng)建材價(jià)格若有效修復(fù)，可有效驅(qū)動(dòng)其單位產(chǎn)值能耗、碳排放有效下降；另一方面，水泥等的供需矛盾緩解有助于價(jià)格改善實(shí)現(xiàn)。建議重視水泥為代表的傳統(tǒng)建材價(jià)格改善前景及蘊(yùn)含的投資機(jī)會(huì)。此外，建議關(guān)注具有優(yōu)異減碳效果的節(jié)能材料（如陶瓷纖維等）在高溫工業(yè)滲透率加快提升前景，關(guān)注相關(guān)工程服務(wù)公司低碳業(yè)務(wù)需求加快釋放前景（如鋼鐵氫冶金等、水泥產(chǎn)線低碳改造、幕墻/屋頂BIPV）等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策實(shí)施進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

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