碳市場(chǎng)分為配額交易市場(chǎng)(Regulated Market)和自愿交易市場(chǎng)(Voluntary Market)兩大類。配額交易市場(chǎng)是為滿足減排目標(biāo)而設(shè)立;自愿交易市場(chǎng)是自愿進(jìn)行碳減排交易(為社會(huì)責(zé)任、品牌)。配額交易市場(chǎng)又分為基于配額的市場(chǎng)(Allowance-based Markets)和基于項(xiàng)目的市場(chǎng)(Project- based Markets)兩類。 

       即“總量管制與交易制度(Cap-and-Trade)”,管理者制定排放配額并負(fù)責(zé)分配,參與者買賣由管理者制定、分配(或拍賣)的減排配額,如AAUs—《京都議定書》分配數(shù)量單位,EUAs—?dú)W盟排放交易體系(EU ETS)配額及自愿交易機(jī)制。 

       即“基準(zhǔn)管制與交易制度(Baseline and Trade)”,賣方以低于基準(zhǔn)排放水平項(xiàng)目經(jīng)過認(rèn)證后可獲得碳減排單位,買方向該項(xiàng)目購(gòu)買減排額。最典型的是清潔發(fā)展機(jī)制及聯(lián)合履行機(jī)制下產(chǎn)生的CER(核證減排量)、 ERU(減排單位)及RMU (碳匯產(chǎn)生的減排單位),CER多由發(fā)展中國(guó)家CDM項(xiàng)目產(chǎn)生。 

       自愿交易市場(chǎng)分為碳匯標(biāo)準(zhǔn)和無碳標(biāo)準(zhǔn)兩種。自愿市場(chǎng)碳匯基于配額的交易產(chǎn)品有芝加哥氣候交易所開發(fā)的碳金融工具CFI;基于項(xiàng)目的主要包括自愿減排量VER。自愿市場(chǎng)的無碳標(biāo)準(zhǔn)是在《無碳議定書》下通過碳抵消實(shí)現(xiàn)無碳目標(biāo)。 

       碳現(xiàn)貨主要分為配額市場(chǎng)中碳排放配額和項(xiàng)目市場(chǎng)中核證碳減排量。 

       碳排放配額主要有EUA和AAU。EUA(European Union Allowances)即歐盟碳排放配額,即歐盟許可的碳排放量。EUETS交易的核心是EUA。AAU(Assigned Amount Units)是UNFCCC附件I締約方國(guó)家間協(xié)商確定的排放配額。 

       碳核證減排量主要有CER和ERU。CER(Certified Emission Reduction)即核證減排量,是附件I國(guó)家以提供資金和技術(shù)方式與非附件I國(guó)家開展項(xiàng)目級(jí)合作。CER是碳配額市場(chǎng)中最重要的基于項(xiàng)目可交易碳匯。ERU(Emission Reduction Units)是聯(lián)合履行允許附件I國(guó)家投資項(xiàng)目從另一附件I國(guó)家獲得減排量。

       碳排放原生品為碳金融衍生品提供基本框架,以碳排放權(quán)為基礎(chǔ)形成碳遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、掉期等金融衍生品。最初在柜臺(tái)交易,后發(fā)展出交易所內(nèi)交易。碳金融衍生品市場(chǎng)分為交易所市場(chǎng)和交易所外市場(chǎng)或柜臺(tái)交易(OTC)。交易所市場(chǎng)交易的是規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)化的碳期貨或期權(quán)合約,OTC交易的是買賣雙方針對(duì)碳產(chǎn)品的價(jià)格、時(shí)間、地點(diǎn)等經(jīng)過談判達(dá)成協(xié)議后的碳衍生品的合約,如掉期(SWAP)碳金融衍生品。 

       碳遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、掉期等金融衍生品形態(tài)各異,但具備碳信用、套保和價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。交易形式上,EUA由交易所結(jié)算,分為場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外兩種交易方式;CER更多場(chǎng)外交易所采用;產(chǎn)品形態(tài)上,EUA多為碳期貨、期權(quán)合約,CER多是遠(yuǎn)期合約。碳金融衍生品多樣化的交易組合活躍著市場(chǎng),滿足著不同需要。 

         碳金融市場(chǎng)提供跨市、跨商品和跨期交易三種投機(jī)套利方式。因碳減排單位一致、認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)及配額管理體制相同,而價(jià)格、時(shí)期、地點(diǎn)等不同,價(jià)格預(yù)期不同存在價(jià)差產(chǎn)生套利空間。EUA、CER和ERU間套利較普遍,如CER與EUA、CER與ERU間的掉期/互換(SWAP);CER和EUA的價(jià)差期權(quán)(Spread Option)。 

       首先,碳價(jià)格主要由碳供求關(guān)系決定。碳配額市場(chǎng)是排放權(quán)價(jià)值發(fā)現(xiàn)的基礎(chǔ)。碳減排額的提供及配給管制企業(yè)的配額量構(gòu)成市場(chǎng)供給量,工業(yè)實(shí)際減排量、懲罰力度大小則決定市場(chǎng)需求量,市場(chǎng)供求關(guān)系決定著碳排放權(quán)價(jià)值。而由政府管制所產(chǎn)生的約束要比市場(chǎng)自身產(chǎn)生的約束更為嚴(yán)格,受管制配額市場(chǎng)的排放權(quán)價(jià)格會(huì)更高,交易規(guī)模大于自愿交易市場(chǎng)。碳排放權(quán)價(jià)格準(zhǔn)確反映供需狀況是碳排放交易體系有效配置資源的重要前提條件。由于第一階段歐盟派發(fā)配額超出實(shí)際排放量4%,使碳排放權(quán)價(jià)格走低,第二階段歐盟配額比2005年減低6%,一定程度上拉升了碳排放權(quán)的價(jià)格。 

       其次,碳價(jià)格與能源市場(chǎng)價(jià)格關(guān)聯(lián)性強(qiáng)。在碳金融衍生品市場(chǎng)上,可以看出碳價(jià)格與石油、煤炭以及天然氣的能源價(jià)格緊密關(guān)聯(lián)。據(jù)統(tǒng)計(jì),歐洲的電力價(jià)格與碳價(jià)格有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。而碳價(jià)格與石油價(jià)格關(guān)聯(lián)性更為密切。經(jīng)研究發(fā)現(xiàn),碳排放權(quán)價(jià)格逐漸與鋼鐵、電力、造紙等行業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量存在顯著正相關(guān)關(guān)系。此外,影響碳價(jià)格走勢(shì)的基本因素還有延續(xù)京都議定書減少溫室氣體排放的政策承諾,美國(guó)參與溫室氣體排放的程度。而預(yù)期冷暖的冬夏也會(huì)影響碳價(jià)格走勢(shì)。