1997年通過的《京都議定書》明確規(guī)定了主要發(fā)達國家在2005年~2012年期間的減排義務。 歐盟各成員國通過制定國家分配計劃（NAP）將減排指標分解到主要的溫室氣體排放行業(yè)和企業(yè)。2005年初歐盟建立了歐盟排放交易體系（EU-ETS），為市場參與者提供交易平臺，以期實現碳資產價格發(fā)現、降低企業(yè)的碳減排成本并推動低碳經濟的發(fā)展的目標。

       在此背景下，碳作為一種資產，其資產價格直接影響到受排放限額管制企業(yè)的投資、生產經營、財務、金融等活動，排放管制企業(yè)的碳資產管理業(yè)務應運而生并逐步成為其重要的工作內容。以下通過介紹歐盟電力企業(yè)的碳資產管理實務，管窺歐盟企業(yè)的碳資產管理實務，為未來中國企業(yè)進行和開展碳資產管理工作提供借鑒。

       在歐盟，電力、水泥、鋼鐵、造紙等行業(yè)為主要溫室氣體排放行業(yè)，其中約一半的溫室氣體排放來自電力行業(yè)。為減緩鋼鐵，造紙等高耗能行業(yè)的國際競爭壓力，歐盟對該類行業(yè)采取了保護措施，EU-ETS體系中在現階段對這些行業(yè)全額免費發(fā)放了排放配額，不可避免地，歐盟的電力行業(yè)成為受到排放限額管制、履約減排的重點行業(yè)。

       對于同時擁有煤炭、天然氣、生物質等不同燃料發(fā)電的歐盟電力企業(yè)的生產經營活動就必須考慮到碳資產價格的因素的影響。歐盟的發(fā)電企業(yè)需要根據發(fā)電燃料（煤、氣、生物質等）價格、電價、不同燃料產生的碳排放量和碳資產價格等數據進行綜合比較，最終確定其相應的或最優(yōu)的生產經營活動（比較選擇何種燃料發(fā)電）并通過電力市場（出售電力）、碳交易市場（購買二氧化碳減排量）、大宗商品市場（購買發(fā)電用的燃料）進行交易，同時還需要使用多種金融衍生工具以達到鎖定利潤和控制風險的目的。

       如前所述，歐盟的電力企業(yè)面臨以下風險 ：燃料價格風險（煤、氣、生物質等）；電力價格風險；碳資產價格風險。為有效鎖定發(fā)電利潤，控制風險、降低減排成本并完成排放目標的履約，歐盟電力企業(yè)通常采用如下操作：

       1．電力—燃料—碳排放權三角交易

       步驟1：首先通過電力市場賣出X數量的電力；多數歐盟電力生產商在電力產生的1年~3年前即開始用避險的手段提前鎖定其發(fā)電收益。

       步驟2：然后通過大宗商品市場買入能產生X數量電力的煤或天然氣；

       步驟3：在碳交易生產 買入Y噸碳排放權。

       歐盟的電力企業(yè)需要根據其具體的發(fā)電原料的使用情況，計算和確定本企業(yè)的溫室氣體排放總量，Y的數量取決于企業(yè)給定的排放限額與其實際生產活動產生的排放量的差值，企業(yè)的實際排放量需要通過碳盤查（CarbonAccounting）活動來確定。

       由于原料、電力價格和碳資產價格不斷變化，因此歐盟電力企業(yè)的的發(fā)電盈利水平和利差也在不斷變化，這種變化導致發(fā)電企業(yè)不斷地調整其生產經營活動，其發(fā)電燃料的變化又會導致碳排放量的變化，因此相關的碳資產交易和頭寸還會不斷變化，也即后面也將有持續(xù)的交易需求和操作。（完）