1，火電、鋼鐵、石化、有色金屬、水泥等傳統高耗能行業，必須在技術進步的基礎上向低消耗、低排放增長方式轉變，一些技術進步型企業值得重點關注，如寶鋼股份、中國石化、華能國際、新安股份、星新材料、柳化股份等；

　　2，需求制造型企業，節能降耗將為相關節能設備和保溫材料生產商提供歷史性的發展機遇，建議關注煙臺萬華和雙良股份；

　　3，政策支持型企業，能源結構、電源結構的調整以及定價機制改革的相繼出臺，將使相關公司在政策的東風中迅速壯大，建議關注長江電力、東方電機和即將IPO的金風科技；

　　4，輕資產型企業，轉變經濟增長模式，引導合理消費；人文資本密集型和服務功能密集型的消費類企業，有理由獲得更高的市場溢價，建議關注桂林旅游、錦江股份和歌華有線?！熬G色能源”的投資機會大力發展“綠色能源”是我國經濟實現可持續增長的前提保障。可再生能源是綠色能源的首選品種，無論是從可持續發展的能源安全角度考慮、還是從降低污染排放的環保角度考慮，大力拓展水、風、太陽能光伏等可再生能源的使用變得越發緊迫。目前中國可再生能源的使用比例僅略高于化石能源儲量豐富的中東地區，低于世界平均水平，未來發展空間巨大。

　　2006年1月1日，《可再生能源法》在我國正式實施。2006年2月9日，國務院出臺《國家中長期科學和技術發展規劃綱要》，明確提出：到2020年，可再生能源在我國能源結構中的比重將達到16％。水電：我國擁有豐富的水能資源，水力資源理論蘊藏量6.89億千瓦，經濟可開發裝機容量3.95億千瓦，不論是水能蘊藏量，還是可能開發水能資源，均居世界第一位，我國發展水電的資源優勢相當突出。我國2006年1月1日開始實施《可再生能源法》，水電作為可再生能源被列入其中，預計2020年我國水電裝機容量將增加1.9億千瓦達到3億千瓦，年均復合增長6.5％。

　　“十一五”期間水電開發力度將進一步加大，作為環境友好的可再生清潔能源，水電將是我國電源結構調整的主力軍。建議關注水電龍頭長江電力。風電：風電是目前最具成本優勢的可再生能源，風力資源較好的地區，風力發電成本與燃油發電或燃氣發電相比已具有競爭力。我國可以利用的陸上風力資源達到2.5萬億千瓦，居世界第一。

　　我國風電發展速度2005年居全球第一，達到65％，按照中長期發展規劃綱要，未來15年我國風力發電復合增長率將達到26.5％。按目前我國風力發電的實際速度，2006年到2015年，保守預計風機設備類的市場容量將達到1000億元以上。我國中長期發展規劃強調了要培養大型MW級風機整機的制造能力，目前對風電場招標設備有70％國產化率的要求，這為本土的風機制造商預留了巨大的市場空間。

　　由于風機體積巨大，風機受銷售半徑的影響較為明顯，國內廠商在運輸及后繼維護方面具備成本優勢。中國迅速發展風電行業，將使得一批企業通過自主創新或以市場換技術的方式，成為具有競爭力的風機設備制造商，它們的崛起將進一步推進中國風電行業的發展。建議關注風電設備尤其是整機制造的市場機會以及相應的電網配套設備的機會，如湘電股份以及即將IPO的金風科技。

　　光伏太陽能：太陽能是最豐富可再生能源形式，2005年，世界新增太陽能電池裝機容量較2004年增長了44.5％，太陽能電池裝機容量的迅速增長，導致目前主流生產技術的多晶硅太陽能電池上游的多晶硅原材料供應日益緊張。未來多晶硅價格回落后，多晶硅太陽能技術相對于其他技術的成本競爭力將進一步加強，多晶硅太陽能行業極有可能在2008－2009年重新進入黃金發展期。建議關注配套逆變器，太陽能蓄電設備等太陽能光伏細分下游產品行業的投資機會，如天威保變等 。

　　生物質能：截至目前，我國“十五”乙醇汽油專項規劃的目標已如期實現，國內4家燃料乙醇定點廠總生產能力達到102萬噸／年，“十一五”規劃中再次確認了生物汽/柴油作為車用石油燃料的重要性。不久前出臺的可再生能源專項基金，也明確了基于陳化糧的生物汽油和生物柴油將成為國家專項基金的重要補貼對象。但是生物質能替代車用油品發展的瓶頸在于，中國耕地面積有限，原料來源受限。目前相關的上市公司有豐原生化、北大荒、廣東甘化、S吉生化、華冠科技，相關上市公司的盈利能力和綜合利用水平較低，實現盈利需要國家的補貼。

　　煤變油/煤代油：煤炭替代汽車油品的方式主要有煤變油和煤代油兩種。國內神華集團、兗煤集團分別涉足直接/間接液化煤變油項目，一期將分別建成500萬噸、100萬噸的規模，萬噸產能的投資額均在1億元左右。煤代油是指通過煤炭氣化技術生產甲醇、二甲醚等產品，后者再摻混到汽油、柴油中使用，達到部分替代石油、降低石油消耗的目的。相對于煤變油而言，煤代油在技術上更加成熟，因此投資風險相對較低，市場拓展空間比較大。我們認為，煤基醇醚燃料在“十一五”期間可能獲得較為實質性的推動，國家發改委于今年6月15日在京組織召開了煤化工產業發展座談會，會議達成4點共識，相關煤化工企業將迎來新的發展契機。

　　在發展煤化工過程中，節能降耗的煤炭潔凈化技術無疑是未來的發展方向，目前即將擁有和掌握這些先進技術的企業會得到國家相關政策的支持，是投資者應該重點關注的投資對象，如柳化股份和華魯恒升?！熬G色工業”的投資機會我國工業能耗占社會總能耗的70％左右，提升鋼鐵、化工、電力等行業的技術水平，對于降低社會能耗、物耗指標意義重大。我們“綠色工業”的第一層含義即指通過技術改造、循環利用等手段，達到節能降耗目的綠色工藝，第二層含義指能夠幫助其他行業或部門達到節能降耗目的的綠色產品，如建筑保溫材料、照明節能設備、高等級輸變電設備等。電力行業：電力行業是為國民經濟提供一次和二次能源的最重要的部門，2005年我國煤炭消耗占我國一次能源消耗的68％，其中50％以上的煤炭被下游的火力發電廠消耗，因此電力行業尤其是火電行業的節能降耗對于降低我國的整體能耗起到極為重要的作用。

　　我們認為，電力行業降低能耗應通過改變能源利用方式，積極建設60萬千瓦以上的超臨界機組，即大容量、高效率、高調節性機組，優化火電機組能效結構。目前國內大容量發電機組較多、綜合能耗較低的發電企業有華能國際、華電國際和國電電力等公司，建議投資者重點關注。鋼鐵行業：鋼鐵行業是國內高耗能和耗資源行業，我國是一個發展中大國，在經濟發展的相當長時期內鋼鐵需求較大，產量已多年居世界第一，但鋼鐵產業的技術水平和物耗與國際先進水平相比還有差距，今后發展重點是技術升級和結構調整。目前國內只有寶鋼的能耗和環保指標達到國際先進水平，其他鋼鐵公司在循環經濟方面還有很大提升空間，鞍本鋼鐵集團、攀鋼集團、包鋼集團、濟鋼集團和萊鋼集團已被國家列入循環經濟第一批試點鋼鐵企業。

　　從中長期分析，隨著國家對鋼鐵行業能耗及環保標準的更趨嚴格，擁有先進節能和環保標準的鋼鐵公司將具備更強競爭力，建議重點關注寶鋼股份。化工行業：我國化學工業發展以外延擴張為主，與國際化工科技水平相比有較大差距。缺少自主開發的核心技術，大部分產品的生產和裝備技術長期落后于發達國家?；ぁ叭龔U”治理率還較低，污染仍十分嚴重，環境保護任務還相當艱巨。未來石化行業的發展趨勢應加大創新力度，提高單套裝置規模，實現煉化一體化的優化產業布局，實現石油資源綜合利用效率最大化。

　　目前業內龍頭中國石化堪稱此方面的楷模；煤化工應在現有技術的基礎上實現產業升級，大力推廣潔凈煤氣化技術等先進技術，在綠色環保的同時達到節能降耗的目的，目前業內做得較好的有柳化股份、華魯恒升；磷化工應從磷肥、精細磷化工相互割裂的產業布局逐漸向以濕法磷酸提純技術為核心的一體化布局過渡，減輕污染、降低產品能耗，建議關注六國化工；另外，綠色創新中崛起的國內有機硅龍頭企業新安股份和星新材料值得重點關注。

　　建筑保溫材料：根據國家最新規定，從今年7月1日開始，強制推行北京、天津、大連、青島、上海、深圳六城市，所有新建筑要一步達到節能65％的標準，“十一五”期間，建筑節能要實現節約1.01億噸標準煤，節能建筑的總面積累計要超過21.6億平方米，其中新建16億平方米，改造5.6億平方米。在建筑節能的各項措施中，對建筑物的圍護結構采取保溫隔熱措施以提高熱工性能，是最重要的節能手段之一。

　　從全國范圍看，建筑保溫行業預計幾年后每年將誕生近2000億元的市場，相關保溫材料如苯乙烯、聚氨酯產業鏈的生產企業將迎來不可多得的發展良機，建議關注煙臺萬華和雙良股份。照明節能設備：半導體光源（LED）具有高效、節能、環保等眾多優勢，是未來照明節能市場的主流發展方向。綠色照明是我國“十一五”規劃中的十大重點節能工程之一，相關公司將充分享受國內照明節能市場的增長，建議重點關注通過自主創新在LED方面取得成功突破的士蘭微。

　　電力設備：目前中國能源利用效率僅33％，比世界平均水平低20個百分點，電源結構不合理及輸變電線損率高是火電行業能耗較高的主要原因。優化電源結構、加大電網投資是降低我國火電能耗和輸電線損率的主要途徑，超超臨界、超臨界壓力等高參數大容量火電機組、水電、核電、可再生能源設備生產商面臨較大的市場拓展空間；輸變配電領域，關注更高一級電壓輸電技術和變電站技術以及非晶變壓器技術。建議關注置信電器和東方電機。（本文由東方證券研究所王晶、袁曉梅、陳剛、周鳳武、楊寶峰、王鵬共同執筆）