近日，由能源基金會支持，綠色金融60人論壇（GF60）牽頭國務院發展研究中心金融研究所、上海環境能源交易所開展的《碳市場金融屬性的發展與完善》課題報告正式發布。

全國碳排放權交易市場在推動綠色低碳發展的過程中發揮了哪些作用？如何以最小成本實現減排目標？有哪些國際碳市場經驗可供借鑒？圍繞這些問題，《碳市場金融屬性的發展與完善》課題組組長、GF60首席經濟學家張俊杰接受了記者的采訪。

引入多元化交易主體，以最小成本實現減排目標

全國碳市場于2021年7月上線運行，是利用市場化機制促減排的重大制度創新，也是我國實現“雙碳”目標的重要政策工具。截至目前，首批納入的2162家重點排放單位已經順利結束第一個履約期，履約率達99.5%。

“從碳市場的減排屬性來看，全國碳市場通過限定發電行業的排放強度，實現了發電行業碳減排的初步目標。在碳配額交易中形成碳價，也為全社會低碳轉型提供了價格信號。”張俊杰說。

張俊杰認為，從國際成熟碳市場經驗來看，實現減排成本有效性目標的前提，是碳配額在具有不同邊際減排成本的控排企業間進行充分交易。但就目前來看，全國碳市場交易活躍度還有待提高，而且交易呈現“潮汐”現象，履約期限前兩個月交易量占比達84.6%，遠高于歐盟碳市場的42.5%。

針對這些現象，張俊杰認為，一方面需要完善碳配額交易機制，包括設立適度從緊的碳配額總量、探索一級市場配額拍賣制度，以及建立碳金融衍生品市場。另一方面需要引入金融機構等非控排主體參與交易，提高市場活躍度。引入金融機構等多元化交易主體，有利于碳市場充分發揮價格發現、流動性提供以及風險管理功能，從而助力我國以最小成本實現“雙碳”目標。

張俊杰從三方面談及引入金融機構等多元化交易主體對全國碳市場發展的積極作用。首先，交易主體多元化有利于提高市場流動性并降低交易成本。金融機構等非控排主體有風險對沖、投資需求，相比控排企業具有更高的交易頻率，并可以作為做市商撮合交易，向市場提供流動性。其次，交易主體多元化能夠向市場提供更加有效的價格信號。非控排主體通過參與配額拍賣、配額交易、碳金融衍生品交易，使碳價及時反映市場信息。第三，非控排主體作為控排企業的主要交易對手方，能夠為控排企業提供風險承擔，金融機構為市場提供交易頭寸，可以與控排企業頭寸形成互補。

完善碳市場政策體系，明確非控排主體準入資質

目前而言，雖然部分金融機構表現出參與全國碳市場的熱情，但真正入場交易仍缺乏相關資質。

“引入金融機構等非控排主體參與碳市場交易前路猶長，需要主管部門建立對非控排主體參與交易的監測、風險管理政策體系，同時，還需明確各部門的職責分工、溝通合作等機制。”張俊杰表示，這也是研究《碳市場金融屬性的發展與完善》課題想要解決的核心問題。

據張俊杰介紹，課題組就全國碳市場引入多元化交易主體提出以下建議：

第一，引入金融機構等非控排主體直接參與碳市場交易并規范其行為。放寬對金融機構等非控排主體參與碳市場交易的限制，制定金融機構參與碳市場交易的管理辦法，明確金融機構的市場化準入標準。在金融機構直接參與交易的基礎上適時引入做市機制，出臺碳市場做市商管理辦法，重點做好做市商資格界定、明確權利和義務、制定并完善風險管理方案等方面的工作。制定非控排主體參與碳市場的業務指引，制定金融機構向控排企業提供咨詢、金融服務的規范標準，在現有的《碳金融產品》標準上，完善并細化碳金融產品開發、實施和監管的相關標準指引。

第二，完善非控排主體參與碳交易的市場監管機制。建立完善的市場波動監測和報告機制，對金融機構等非控排主體分多空頭寸、分套期保值和投機交易定期進行統計、監測和報告。強化信息披露，防范市場操縱和內幕交易，要求碳市場參與主體定期報告交易量、價格、頭寸等，交易所匯總后以日報、周報等形式披露這些信息。建立和完善碳市場風險管理政策體系，對金融機構等主體實施持倉限額、交易限額、大戶報告等一般性風險管理政策，對套期保值、套利等交易采取差異化監管政策。完善金融機構等主體參與碳現貨、期貨市場交易的協調監管機制，允許金融機構等主體能夠同時在碳現貨、期貨市場進行交易。為防范潛在的價格操縱、跨市場投機等風險，建議將目前碳現貨市場中“T+5”、以協議為主的交易方式向“T+1”、連續集中競價方式轉變。

第三，加快推進碳市場立法，建設和完善多部門聯動監管機制。制定碳市場上位法，出臺碳配額總量長效管理機制，完善碳排放監測、報告和核查制度等一系列配套政策。主管部門間建立職責明確、工作高效的監管合作架構和機制，其中生態環境部門負責碳配額總量制定、分配、交易體系的整體設計，以及對控排企業履約情況進行監管，由金融主管部門負責制定碳金融市場交易規則，以及對碳市場風險進行監管。雙方建立交易監測、統計、信息溝通等合作機制，以及對碳市場違規行為的聯合懲戒約束機制。