全國碳市場擴容升級在即，幾大重點排放行業都將會逐步納入到全國碳市場，全國碳市場的交易規模究竟有多大呢？我們來揭秘這個真相。

對于碳交易現貨市場而言，決定交易規模的有三大因素，即配額總量、換手率和碳價。

配額總量

全國碳市場目前僅納入了發電行業，2019-2020的第一個履約季年度配額基準相對寬松，配額總量約45億噸二氧化碳當量。隨著配額收緊，預計到2025年，發電行業配額總量約40億噸。剩余的七大重點排放行業中，扣除相對特殊的航空業（有可能納入全球航空減排體系），對剩余將要納入的鋼鐵、建材、有色、化工、石化、造紙等六大行業進行排放量估測。由于全國碳市場的核算規則以行業補充數據表的核算方法，因此默認跨行業的企業將進行重復計算，比如帶自備電廠的電解鋁企業，將分別按照發電和電解鋁的核算規則分別對發電單元和生產單元進行核算，配額同樣也會兩次分配。在此前提下，對各行業的碳排放量進行測算。

2022年我國鋼鐵產量10.3億噸，其中90%為長流程煉鋼。未來幾年我國鋼鐵年產量將會維持在10億噸這個數量級。預計年排放量18-20億噸。

建材行業碳排放量中絕大多數來自水泥熟料生產。2022年全國水泥產量21.3億噸，熟料產量約18.2億噸。在維持此產能的前提下，全國碳市場水泥行業年排放量約13-15億噸，建材行業總排放量約18-20億噸，與鋼鐵行業基本持平。

與水泥行業類似，有色行業中絕大多數排放來自電解鋁。2022年我國電解鋁產量4021萬噸，估計年排放量約4.5-5億噸，整個有色行業排放約6億噸。

2022年我國紙漿產量8671萬噸，紙和紙板產量12415萬噸，估計總排放量約3億噸。此外，化工、石化行業由于工藝相對復雜，估測難度較大，預計兩個行業年排放量約15億噸左右。

六大行業年總排放量約60-65億噸。以配額量略小于排放量估測，配額約60億噸左右。加上發電行業40億噸的配額，全國碳市場未來的配額總量約100億噸。這個數字已經接近我國全國的年排放量總和，主要原因還是由于跨行業的重復計算造成的，尤其是發電和用電環節。

換手率

碳市場現貨市場是履約功能為主的市場，而并非完全意義的投資市場，因此交易方以履約交易為主。全國碳市場第一個履約季的換手率大約2%，主要原因有：發電企業的配額發放寬松，有履約交易需求的企業占比僅30%；沒有投資機構，交易對手盤全部在發電企業之間。隨著配額的收緊以及投資機構的進入，未來全國碳市場的換手率有望提升至3-5%。

碳價

全國碳市場開市至今總平均成交價接近50元/噸，近半年的成交價基本維持在55-60元/噸的區間。參考北京、上海、廣東等試點碳市場的碳價，預計未來幾年內，全國碳市場的碳價會維持在50-100元的區間。

總結

綜合配額總量、換手率、碳價等因素，未來全國碳市場配額總量約100億噸，換手率不超過5%，碳價不超過100元。在不考慮期貨市場的前提下，全國碳市場總體規模約為年交易量5億噸，交易額500億人民幣。