（1）履約率超過99%，總體運行平穩有序

截至2021年12月31日，全國碳市場在第一個履約周期共運行114個交易日，總體配額履約率約為99.5%。其間共有847家重點排放單位存在配額缺口，缺口總量約為1.88億噸，累計成交碳排放配額1.79億噸，累計使用國家核證自愿減排量（ccer）約3273萬噸用于配額清繳抵消(生態環境部，2022)。總體上看，市場交易量與重點排放單位缺口較為接近，交易主體以完成履約為主要目的，成交量基本能夠滿足重點排放單位履約需求。市場總體運行平穩有序，價格穩中有升，符合全國碳市場作為控制溫室氣體排放政策工具的定位和建設初期的階段性特征。

（2）配額交易價格與邊際減排成本相符，未來仍有上升空間 

全國碳市場在第一個履約周期中的配額成交均價為42.85元/噸，與其它主要國際碳市場相比處于較低水平，如下圖。若要碳市場有效發揮促進減排的作用，其配額價格不應低于邊際碳減排成本。據清華大學能源環境經濟研究所測算，目前中國全經濟尺度的邊際減排成本大概是7美元，這與目前的碳排放權配額價格大致相符。在我國實現雙碳目標的進程中，隨著溫室氣體減排需求的進一步提升，我國全經濟尺度的碳減排成本也將逐漸增加，配額價格將隨之上升。

2021年主要國際碳市場配額價格走勢圖

來源：ICAP（2022）

（3）市場活躍度略顯不足，交易集中在履約截止期附近

正處于建設初期階段的全國碳市場也呈現出市場活躍度較低、交易時間集中等現象。全國碳市場在第一個履約周期內的換手率（turnover rate）僅為2%，遠低于歐盟碳市場的現貨市場換手率（2020年超過80%）和期貨市場換手率（2020年超過500%）（ICAP，2022）。從交易方式來看，首個履約周期中場外大宗協議交易量占比約83%，從一定程度上反映出碳價形成的市場化機制可能仍較為薄弱。

從交易信息來看，距離履約截止期較遠時市場活躍度相對較低，同時碳排放權配額的市場價格維持略低水平，而臨近履約截止期的市場活躍度相對較高(如下圖)。這在一定程度上說明重點排放單位目前以履約為主要驅動因素，尚未制定常規的交易策略，缺乏對碳配額資產進行主動管理的動力。

全國碳市場第一個履約周期量價走勢圖

來源：生態環境部，2022