“中債-粵港澳綠色債券指數是一個非常有益的嘗試，最大的貢獻是擴大了可投資的、有流動性的綠色資產標的范圍。”2021年3月25日，在深圳2020年度優秀綠色金融案例展示交流會上，中國金融學會綠色金融專業委員會主任馬駿如是說。

　　記者了解到，中債-粵港澳綠色債券指數團隊，首創國內“實質綠”債券識別理念，編制國內首批中債綠色債券系列指數，為灣區綠色項目、綠色企業提供融資便利，有效引領大灣區綠色債券市場發展。

　　該指數“實質綠”債券將債券募集資金用途、發行人行業、主營業務等信息作為成分券輔助識別依據。指數成分券中不僅包含官方貼標綠色債券，還包括根據相關標準篩選出的存量未貼標綠色債券，基于實質勝于形式原則，提升“實質綠“債券發行人積極性。

　　馬駿解釋，“中國的綠債市場從2016年才開始啟動，過去5年當中發行了一點幾萬億的綠色債券，存量在1萬億左右，與國內及全球的對綠色資產的投資需求相比，這個規模是非常小的。而投資范圍從貼標綠債擴大到‘實質綠’債是一個重要的嘗試，可擴大這些可投資的綠色資產的標的范圍。”

　　他強調，如果要把“實質綠”作為一個標準、規范的綠色金融產品類別來進行推廣，監管部門還要做進一步研究。他指出，“首要的問題是誰來明確實質綠的標準，是否需要監管部門出臺文件，以規范、統一對實質綠的定義。二是有了實質綠的標準之后，要明確是否需要第三方認證及認證范圍。如果沒有認證，可能出現對實質綠的‘洗綠’；但如果認證要求太嚴，又會增加成本。因此，需要在成本和質量之間取得的一個平衡。理想的狀態是，在不過分地加大成本的條件下把實質綠的存量做大，同時也保證質量，及有效防范洗綠風險。 ”

　　在對“實質綠”債券的點評外，馬駿還圍繞碳中和相關的綠色金融產品創新提了幾點建議。

　　一是推出和碳足跡掛鉤的金融產品。也就是說，一個貸款或者一個債券，其利率是可跟其所支持項目的碳足跡進行掛鉤。例如，如果貸款支持的項目所產生的碳排放下降速度比預期來得快，這個貸款的利率就可以比原來預期的更低，否則就會更高，債券也是如此。這種與碳足跡掛鉤的金融產品可以持續地對借款的企業和項目產生動力和壓力，激勵他們不斷減少碳排放、降低碳足跡。

　　二是推動轉型金融。傳統的綠色金融多數關注純綠的經濟活動上，但事實上一個經濟體當中可能只有10%左右的經濟活動是接近純綠的，還有90%的活動都要排碳，甚至是高碳的。在現階段，不可能將所有排碳的經濟活動都排除在金融支持范圍之外。關鍵在于金融支持這些活動的方式。馬駿建議，“我們應該創造更多產品和工具去支持現在是高碳的，但未來可以轉化為低碳甚至零碳經濟活動的項目。這種項目要用轉型金融產品來進行支持。”

　　三是探索碳市場。在此前廣州召開的大灣區綠色金融聯盟啟動會上，我曾建議在粵港澳大灣區建立統一的碳市場。目前，大灣區有兩個碳市場，一個在廣州，一個在深圳，香港也需要碳市場。但是香港這個經濟體所產生的碳排放的總量和獨立運行碳市場所具備的流動性是不足。馬駿認為，更好的選項是在大灣區建立一個“統一碳市場”，各地都來入股。在這個統一的碳市場基礎上，可以通過香港，如港交所，建立一個對外開放的通道，我把它叫作“碳市通”（Carbon Connect）。這和已經建成的債市通和股市通是類似的。通過這個渠道可以讓外國投資者便利地進入中國內地碳市場進行交易。

　　馬駿介紹，其研究團隊正在探索能否建立一個自愿碳市場(Voluntary Carbon Market)。這個自愿碳市場應該符合國際自愿碳市場的標準。“前英國央行行長馬克·卡尼牽頭的一個小組正在研究全球自愿碳市場的規則，比如哪些林業碳匯符合進入自愿碳市場交易的條件。”馬駿表示，這類自愿碳市場在全球會有幾個，可能分布在不同的時區，而我們大中華地區的時區應該至少有一個。

　　他分析，在自愿碳市場上買家一般是承諾碳減排或碳中和的大型企業。承諾之后，如果這些企業如果不能用自身減排的方式達到預期的碳減排的目標，它就要必須花錢去買抵消額，或者買碳匯，這樣構成了自愿碳市場的買家。而以林業項目為例，賣家可能是我國南方，尤其是福建、廣東、廣西、云南的林業項目，符合標準的碳匯可以拿到自愿碳市場進行交易。

　　他建議，應該研究探索符合國際標準的自愿碳市場機制，讓中國可減碳的企業和項目，尤其能固碳的林業項目有機會進入這個市場，取得額外的碳匯收入。