今天上來和大家分享一些行業(yè)相關(guān)的內(nèi)容，主要是因?yàn)楣?jié)后因經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，大宗商品的普高價(jià)格上漲，同時(shí)也受到二級(jí)
市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)青睞，相關(guān)的
有色金屬、石油、
化工等都表現(xiàn)較強(qiáng)。但相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈也比較長，具體的方向也不好選擇，所以上來抽時(shí)間跟大家講講！
其實(shí)，春節(jié)期間的價(jià)格上漲在2月初已經(jīng)初現(xiàn)端倪，最直接的催化便是“超預(yù)期”的美國1.9萬億財(cái)政刺激
政策：這使得市場(chǎng)再一次修正對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，油、銅等大宗品這一波上漲便起始于此。
未來新能源汽車及光伏、風(fēng)電等新能源領(lǐng)域?qū)?duì)銅、鋁等新增需求貢獻(xiàn)度將達(dá)到40%左右，占了近半壁江山。
其中，首板哥更看好鋁的行業(yè)發(fā)展。主要原因可以歸納為三點(diǎn)：
1.鋁行業(yè)價(jià)格上漲超預(yù)期
機(jī)構(gòu)判斷源于消費(fèi)強(qiáng)勁，2021一季度鋁累庫幅度或?qū)⑾鄬?duì)有限，鋁價(jià)未必大幅回調(diào)，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，淡季消費(fèi)及訂單情況超我們預(yù)期，對(duì)之后鋁價(jià)我們更趨樂觀，判斷淡季過后鋁價(jià)有望加速上行，大概率超越 2017 年供改高點(diǎn) 17000 元/噸水平。
需求端：測(cè)算 2020 國內(nèi)鋁消費(fèi)表觀增長超 10%，大超市場(chǎng)預(yù)期，展望后續(xù)，鋁消費(fèi)近看有支撐，遠(yuǎn)看有期盼，電解鋁消費(fèi)增長潛力或仍被大幅低估：近看國內(nèi)地產(chǎn)峻工延續(xù)仍將有力拉動(dòng)建筑型材增長（占比整個(gè)鋁消費(fèi)約30%-35%），海外受益于疫苗大規(guī)模接種，消費(fèi)有望明顯回暖（2020年測(cè)算下滑約 12%）；而遠(yuǎn)看新能源車及光伏有望大幅拉動(dòng)需求增長，測(cè)算未來全球新能源車鋁消費(fèi)增量空間約 680 萬噸/年，光伏用鋁增量空間約 620 萬噸/年，兩者合計(jì) 1300 萬噸，占比 2020 年全球消費(fèi)6343 萬噸約 21%，鋁消費(fèi)增長潛力尚被大幅低估。
供給端：判斷未來 3-5 年全球電解鋁產(chǎn)能即將見頂：國內(nèi) 2017 年供改后設(shè)定約4400 萬噸產(chǎn)能天花板，目前已投放約 4000 萬噸，僅有約 400 萬噸產(chǎn)能待投放；海外產(chǎn)能近 10 年呈現(xiàn)低波動(dòng)（2700-2800 萬噸），未來幾年僅有約 89 萬噸產(chǎn)能投放；考慮到國內(nèi)天花板為硬性約束，且鋁行業(yè)高耗能高污染不符合產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向，海外產(chǎn)能較國內(nèi)成本劣勢(shì)，全球產(chǎn)能天花板大概率將至。綜合供需，國泰君安認(rèn)為行業(yè)實(shí)質(zhì)性拐點(diǎn)或已來臨！
短期：價(jià)格筑底，估值低位。1-2 年維度看，電解鋁價(jià)格有望上行，估值有待提升。電解鋁基本面向好為電解鋁價(jià)格上行提供支撐，倡導(dǎo)原地過年政策利于節(jié)后復(fù)工，預(yù)計(jì)春節(jié)累庫總量偏低，疫情得到有效控制疊加進(jìn)入旺季有望快速去庫抬升價(jià)格。機(jī)構(gòu)推測(cè) 2021 年電解鋁新增投產(chǎn)或不及預(yù)期，全年有望持續(xù)去庫存。煤炭?jī)r(jià)格趨穩(wěn)后，電解鋁行業(yè)盈利水平有望繼續(xù)走闊。目前國內(nèi)電解鋁主要上市公司噸鋁市值比數(shù)據(jù)處于較低水平，各公司市凈率（PB）仍大幅低于歷輪高景氣周期中樞水平，估值有較強(qiáng)提升動(dòng)力。
中期：結(jié)構(gòu)已變，盈利持續(xù)。2-3 年維度看，2017 年電解鋁供給側(cè)改革將產(chǎn)能天花板確定在 4500 萬噸/年，電解鋁供需格局正在發(fā)生扭轉(zhuǎn)。鋁產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)發(fā)生重要變化，未來電解鋁環(huán)節(jié)話語權(quán)加強(qiáng)，盈利持續(xù)性增強(qiáng)，中樞逐步抬升。電解鋁的主要生產(chǎn)成本為氧化鋁（成本占比35%）及
電力（成本占比 33%）。氧化鋁產(chǎn)能處于持續(xù)釋放階段，價(jià)格預(yù)計(jì)將圍繞 2300—2400 元/噸成本線波動(dòng)。電力構(gòu)成主要是火電和水電。火電成本主要受煤價(jià)和電網(wǎng)政策影響，鑒于減碳?jí)毫碍h(huán)保壓煤趨嚴(yán)，預(yù)計(jì)未來火電整體成本維持上升態(tài)勢(shì)；水電成本可控或有下降空間。
長期：達(dá)峰中和，鋁或受益。3-5 年維度看，伴隨碳達(dá)峰和碳中和持續(xù)推進(jìn)，電解鋁在供需兩端均將扮演重要角色。供給端：中國電解鋁產(chǎn)量和
碳排放或出現(xiàn)雙降。2019 年中國電解鋁產(chǎn)量 3512 萬噸，占全球電解鋁產(chǎn)量的 55.2%。據(jù)安泰科統(tǒng)計(jì)，2019 年中國電解鋁耗電量占全國6.7%，碳排放量占全國 5%。電解鋁作為高電耗大工業(yè)，產(chǎn)量將持續(xù)受到政策限制，不排除高成本區(qū)域出現(xiàn)主動(dòng)去產(chǎn)能。此外，目前用清潔能源生產(chǎn)電解鋁占比 10%左右，再生鋁占比 26%，未來碳達(dá)峰和碳中和目標(biāo)或倒逼行業(yè)加快能源結(jié)構(gòu)調(diào)整和加快再生鋁發(fā)展來有效降低碳排放。消費(fèi)端：“輕量化”時(shí)代到來，電解鋁消費(fèi)向好。電解鋁在代鋼、節(jié)木、節(jié)銅等方面符合綠色低碳發(fā)展趨勢(shì)。新能源汽車及光伏用鋁增速明顯。據(jù)中國汽車工程學(xué)會(huì)，2030 年單車用鋁目標(biāo)由當(dāng)前單車用鋁量 190kg 提高到 350kg，年均復(fù)合增長率為 11%，新能源汽車更加重視輕量化。據(jù)中國光伏協(xié)會(huì)，樂觀預(yù)計(jì) 2025 國內(nèi)新增光伏裝機(jī)量為90GW，對(duì)應(yīng)新增用鋁量 185.4 萬噸，復(fù)合增長率 13.3%。
3.降低成本，將為成鋁產(chǎn)品企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
火電生產(chǎn)是電解鋁碳排放高的主因，碳中和承諾下，火電“弱化”或成趨勢(shì)。2020年我國電解鋁行業(yè)二氧化碳總排放量約為 4.26 億噸，約占全社會(huì)二氧化碳凈排放總量 5%。而每噸電解鋁平均碳排放的構(gòu)成中電力排放為 10.7 噸，占 64.8%，是最大的影響因素。其中使用火電生產(chǎn)一噸電解鋁所排放的二氧化碳量約為 11.2 噸，使用水電生產(chǎn)一噸電解鋁所排放的二氧化碳量幾乎為零，因此，火電生產(chǎn)是電解鋁碳排放高的主因。而 2019 年我國碳排放量占全球的 28.76%，并承諾 CO2 排放將在 2030 年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，2060 年實(shí)現(xiàn)碳中和。
那么，在碳排放成本費(fèi)增加，以及政策的嚴(yán)監(jiān)管下，用火電生產(chǎn)電解鋁的成本控制就是企業(yè)間的一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)。如果能降低火電生產(chǎn)電解鋁的成本，那么相關(guān)的企業(yè)盈利空間就會(huì)加大。
根據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，目前全國，
新疆的天山用電成本最低。就電力而言，如果公司地處新疆能配有自備電且用自備電生產(chǎn)電解鋁，那將成本遠(yuǎn)低于同行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。因此，能在天山用電生產(chǎn)電解鋁的公司在低成本優(yōu)勢(shì)下，其將來的業(yè)務(wù)發(fā)展空間，還有盈利空間，都具有一定的優(yōu)勢(shì)。
綜合來看，鋁作為工業(yè)金屬里的重要資源之一，在碳中和的政策指向下，行業(yè)白馬的空間也將隨之提升，而且將長期受益。
好了，關(guān)于鋁產(chǎn)業(yè)的分析就講這些吧！首板哥，是看到好的內(nèi)容和方向，就想給大家及時(shí)分享出來。對(duì)于哥來說，分享也是一種快樂，獨(dú)樂樂，不如眾樂樂！尤其是對(duì)于相信哥的兄弟們，更愿意將自己知道的，都分享給你，看到你們因?yàn)閷W(xué)習(xí)了哥的邏輯，而能賺到，哥更高興！
也希望大家能盡快了解這些行業(yè)發(fā)展的邏輯，這樣在個(gè)股的選擇上，方向性就更準(zhǔn)，對(duì)于市場(chǎng)的炒作理解也會(huì)更清晰一些。
當(dāng)然，這其中還要結(jié)合關(guān)于題材、消息面、個(gè)股基本面的分析，具體的個(gè)股明天哥會(huì)跟大家再進(jìn)一步探討；關(guān)于題材和消息的理解，下周有時(shí)間，哥會(huì)準(zhǔn)備一套系統(tǒng)的課程再跟大家講講。
而且看昨天的留言，關(guān)于大家的一些呼聲，這方面我們研報(bào)小組在考慮后，會(huì)準(zhǔn)備嘗試一下，具體的下周會(huì)跟大家見面。還有什么想法，兄弟們可留言告訴哥！
最后，祝大家周末愉快！休息之余，可以多看看哥以前的文章，相信會(huì)對(duì)你們下周的策略有啟示。
世上無難事，只要肯登攀。愿大家多積累，百尺竿頭，更進(jìn)一步！
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