一、 發(fā)電企業(yè)參與碳市場背景概述

（一） 政策背景

我國是目前全球一次能源消費量最高的國家，是全球主要的溫室氣體排放國，承受著化石能源利用所造成的環(huán)境污染和氣候變化雙重壓力。積極應對全球氣候變化，是我國作為負責任大國的重要體現(xiàn)，也是加快推進生態(tài)文明建設的重要內(nèi)容。黨中央、國務院高度重視我國碳排放權(quán)交易市場建設，黨的十九大報告明確指出：要加快生態(tài)文明體制改革，建立健全綠色、低碳、循環(huán)發(fā)展的經(jīng)濟體系，啟動全國碳排放交易體系，穩(wěn)步推進全國碳排放權(quán)交易市場建設，建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展的經(jīng)濟體系。我國已向國際社會承諾，2020年單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比2005年下降40%-45%，2030年二氧化碳排放達到峰值并爭取盡早達峰，單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比2005年下降60%-65%。溫室氣體排放量已成為新的國民經(jīng)濟約束指標，火電企業(yè)碳減排壓力日趨加劇，控排刻不容緩。在《“十三五”控制溫室氣體排放工作》方案中，提出了2020年大型發(fā)電集團單位供電二氧化碳排放控制在550g/kWh的目標。

2011年，國家發(fā)改委印發(fā)《關于開展碳排放權(quán)交易試點工作的通知》，開始在北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東和深圳開展碳排放權(quán)交易試點工作；2013年，深圳啟動碳市場，標志著試點地區(qū)碳交易市場的正式啟動；2016年，國家發(fā)改委印發(fā)《關于切實做好全國碳排放權(quán)交易市場啟動重點工作的通知》，為開展全國碳排放權(quán)交易工作做好準備，同年12月，福建省啟動碳排放權(quán)交易試點工作，成為全國第八個交易試點地區(qū)；2017年12月19日，國家發(fā)改委印發(fā)《全國碳排放權(quán)交易市場建設方案（發(fā)電行業(yè)）》，標志著我國碳排放交易體系完成了總體設計，已正式啟動全國碳排放交易體系，建設全國碳排放權(quán)交易市場，是利用市場機制控制和減少溫室氣體排放、推動綠色低碳發(fā)展的一項重大創(chuàng)新實踐。

自全國碳交易試點地區(qū)開展碳交易工作以來，7個試點地區(qū)都開展了形式多樣、內(nèi)容豐富的碳交易工作，為建立全國統(tǒng)一的碳排放權(quán)交易市場積累了寶貴的經(jīng)驗。自2013年深圳開展碳交易以來，截至2017年11月，7個試點地區(qū)累計配額成交量超過2億噸二氧化碳當量，成交額超過46億元。全國碳交易總量將達到50億噸，是歐盟排放交易體系(EU-ETS)的2.5倍，將成為全球最大的碳市場。碳市場的出現(xiàn)使碳排放配額和核證減排量具備了價值儲存、流通和交易的功能，隨著全球氣候治理與節(jié)能減排工作的不斷深入，以及碳市場全球影響力不斷擴大，企業(yè)碳資產(chǎn)也受到了廣泛的重視。

從全國碳市場啟動新聞發(fā)布會來看，當前全國碳市場建設堅持求穩(wěn)基調(diào)，分為三個階段穩(wěn)步推進碳市場建設工作，基礎建設期：完成全國統(tǒng)一的數(shù)據(jù)報送系統(tǒng)、注冊登記系統(tǒng)和交易系統(tǒng)建設；模擬運行期：開展發(fā)電行業(yè)配額模擬交易；深化完善期：在發(fā)電行業(yè)交易主體間開展配額現(xiàn)貨交易。發(fā)電企業(yè)應正確認識全國碳市場，改變被動參與碳交易市場舊的觀念認識，充分把握碳市場機遇，將低碳發(fā)展理念融入到行業(yè)和企業(yè)發(fā)展當中，積極主動參與碳市場建設，在碳市場基礎設施建設、第三方核查機構(gòu)等領域做出貢獻。

（二） 碳市場機制概況

1.國際碳交易市場機制

2005年《京都議定書》中提出了強制減排目標以及排放權(quán)貿(mào)易、聯(lián)合履約和清潔發(fā)展機制三項機制，通過這三項機制建立了國際碳交易機制的基礎。目前國際碳市場根據(jù)是否強制控制總量可分為強制市場和自愿市場，其中強制市場主要代表是以歐盟強制碳排放交易體系為基礎的歐洲市場，自愿市場以中美國芝加哥氣候交易所為典型。除去自愿購買減排項目的市場外，歐洲市場和芝加哥交易所都以總量控制的方法規(guī)定了年度排放限額（即供給），通過MRV確定企業(yè)年度排放量（即需求），同時使配額可以進行交易。通過這種方法使碳排放權(quán)成為有價值的商品從而建立碳市場，其價格形成機制依靠現(xiàn)貨交易和期貨交易，特別是國際市場上對于期貨期權(quán)等金融工具的引入，提升了碳市場的價格發(fā)現(xiàn)的能力，為投資者提供了更多選擇。相比于一般市場而言，碳市場的總量控制對價格的形成和供給關系也有特殊影響，對于市場參與方的年度市場趨勢判斷能力提出更高的要求。

2.國內(nèi)碳交易市場機制

國內(nèi)統(tǒng)一碳市場于2017年底建立，尚未開展正式交易，國內(nèi)碳交易仍只在試點地區(qū)開展。目前試點省份以重點行業(yè)強制交易履約為主，其他行業(yè)自愿交易為輔的方式進行交易。碳交易試點地區(qū)均為總量控制市場，每一年度市場配額總量根據(jù)地區(qū)年度減排總目標計算得到，企業(yè)配額量采用歷史法或行業(yè)基準法計算，注重區(qū)域減排的目的，排放量則根據(jù)相關的行業(yè)標準或國家規(guī)定進行核算，結(jié)果具備通用性，為全國統(tǒng)一碳市場奠定了核算工作的基礎。由于重點行業(yè)多為高耗能企業(yè)，市場內(nèi)配額總量巨大，但市場整體活躍度不高，原因有如下幾點：首先，大部分試點地區(qū)配額采用免費發(fā)放的形式，僅湖北與廣東地區(qū)配額采用部分拍賣的方法發(fā)放，導致目前大部分市場價格較低。其次，雖然目前市場配額總量大，但參與主體種類少，大型能源企業(yè)仍以完成考核方式對待碳市場，導致除履約期外市場交易加之現(xiàn)階段碳市場更多以減排為主要目的，市場參與度不高。最后，由于碳市場處于起步階段，不能盲目引入金融產(chǎn)品，市場價格發(fā)現(xiàn)能力低，價格機制與風險機制發(fā)揮不明顯，市場主要靠供求關系無法提升。根據(jù)國際與國內(nèi)碳市場發(fā)展趨勢，可以預測全國碳市場在初期仍是以供求關系主導的短期現(xiàn)貨交易為主，同時存在中長期的增值交易，不過由于市場總量大，履約期短期價格波動仍會對控排企業(yè)的履約成本產(chǎn)生巨大影響，市場風險依然存在。

二、發(fā)電企業(yè)碳交易概況與分析

自2005年確定了清潔發(fā)展機制（CDM）以來，CDM項目開發(fā)的進展十分迅猛，東道國的數(shù)量也一直在增加，其中大部分的項目來自于中國、印度和巴西。中國的新能源企業(yè)積極參與了CDM項目的開發(fā)，從全球來看，大量的CDM項目來自于中國，中國也擁有著亞洲地區(qū)大部分的CERs。但隨著《京都議定書》第一承諾期在2012年底到期，第二承諾期中關于發(fā)達國家量化減排義務的協(xié)議遲遲未達成，又受到歐債危機的影響，歐盟碳市場逐漸不再接受來自中國、印度等發(fā)展中國家的減排量。自此，CDM市場在國內(nèi)外均走向低迷，CER的價格也從十幾歐暴跌至幾歐元甚至零點幾歐元。CER的價格在很大程度上受到了政策變化的影響，直至巴黎會議后，減排承諾才開始了自下而上的國家自主貢獻。

隨著國家發(fā)改委于2011年發(fā)布了《關于開展碳排放權(quán)交易試點工作的通知》，北京、上海、天津、重慶、湖北、廣東和深圳七地在2013年到2014年期間陸續(xù)正式開展起碳排放權(quán)交易的試點工作。隨后，福建在2016年底也加入，成為第八個試點區(qū)域。通過多次履約，試點地區(qū)已建立起交易活躍、運行順暢的碳市場交易體系。從2013年開始至2017年底，北京、天津、上海、深圳、廣東已完成了四次履約，重慶、湖北完成了三次。

試點地區(qū)的碳交易主要覆蓋了電力、鋼鐵、水泥、石化等行業(yè)，不同的地區(qū)側(cè)重行業(yè)又有所不同，交易的產(chǎn)品主要為配額和ccer。每個試點的CCER抵扣比例和要求也有所差異，都是由各個試點根據(jù)當?shù)氐奶际袌銮闆r分別制定。試點地區(qū)的碳排放權(quán)交易不僅為中國的碳市場貢獻了寶貴的經(jīng)驗，更為后期全國碳市場的全面開展提供了有力的保障。

各試點在開始運行的初期，配額的價格都保持了不同程度的上漲，而在之后幾年，則開始逐漸回落。每當履約期臨近，碳價會在一些試點地區(qū)逐漸上揚，這是由于多數(shù)控排企業(yè)缺乏經(jīng)驗，大多會在履約日截止前積極交易。隨著經(jīng)驗逐漸豐富以及對規(guī)則的解讀越發(fā)清晰，大量的CCER抵扣使得配額的價格走低。各地區(qū)在解讀國家發(fā)改委相關政策的同時，也在逐漸完善履約規(guī)則，控排企業(yè)和投資機構(gòu)也在謹慎操作、主動作為以適應碳交易市場。

碳資產(chǎn)管理業(yè)務在中國還屬于新興事物無論是政策、法規(guī)以及制度還存在著很多的不確定性，隨著 2017 年全國碳市場的啟動，我國將超越歐洲成為全球規(guī)模最大的碳市場。專業(yè)的碳資產(chǎn)管理可以提高碳資產(chǎn)價值，增加企業(yè)的利潤。然而結(jié)合國內(nèi)外碳資產(chǎn)管理業(yè)務發(fā)展的經(jīng)驗來看，碳資產(chǎn)管理業(yè)務往往會面臨多方面的風險，如國家政策風險、流動性風險、市場風險和碳資產(chǎn)管理業(yè)務履約風險。

（一） 組織職責分析

從2013年起，隨著中國碳市場開啟，電力行業(yè)是首先被納入控排的行業(yè)之一，大型發(fā)電企業(yè)開始逐步關注并且重視國內(nèi)碳市場，積極建立碳資產(chǎn)管理組織體系和建章立制，目前大型電力企業(yè)在集團層面上已基本確定了碳資產(chǎn)業(yè)務集團主管部門及集團碳資產(chǎn)管理文件，同時，電力企業(yè)可以建立專門的碳資產(chǎn)管理機構(gòu)，統(tǒng)一管理企業(yè)的碳資產(chǎn)，積極應對全國統(tǒng)一碳市場。五大電力碳資產(chǎn)組織指責及運營管理模式如下表所示：

表1 大型發(fā)電集團碳資產(chǎn)管理組織結(jié)構(gòu)表

中國大唐集團公司是國內(nèi)最早參與國際國內(nèi)碳市場開發(fā)的企業(yè)，作為國有重點特大型發(fā)電企業(yè)，大唐集團對于全國碳市場建設高度重視，確立了“強化領導、把握節(jié)奏、走在前列”的總體要求，并在初期缺乏制度支撐的嚴峻形勢下，大唐集團通過積極開拓市場，以試點地區(qū)電廠為突破口，率先在五大電力中第一個開展了全集團79家火電企業(yè)2013-2015年度溫室氣體排放歷史盤查工作，截止目前已完成94家火電企業(yè)溫室氣體排放歷史盤查工作，并協(xié)助碳交易試點地區(qū)控排電廠連續(xù)五年完成履約工作。

大唐集團在組織結(jié)構(gòu)上，已明確各層面管理部門的職責，組建了專業(yè)化的大唐碳資產(chǎn)有限公司，理順了經(jīng)營和管理體制，全面開展了所屬發(fā)電企業(yè)歷史的碳盤查工作，有效提升了集團公司的碳資產(chǎn)管控能力，并于2017年出臺了《中國大唐集團公司碳資產(chǎn)管理辦法（試行）》，為大唐集團碳減排與可持續(xù)發(fā)展，建設“綠色大唐”的戰(zhàn)略目標奠定堅實基礎。

由于碳交易相對于傳統(tǒng)大型發(fā)電企業(yè)業(yè)務來說是一個新興的產(chǎn)業(yè)，目前大型發(fā)電企業(yè)也存在是否具備目標明確、結(jié)構(gòu)清晰、職能完備、功能強大的風險管理部門及完善的碳交易管理規(guī)則等一系列問題組織機構(gòu)上的問題有待明確。由于部分發(fā)電企業(yè)不熟悉碳交易市場的基本原理和制度規(guī)則，對碳交易的認識不到位，發(fā)電企業(yè)作為碳市場最重要的參與主體，只是消極被動地參與碳交易甚至對碳交易持觀望態(tài)度，而不是積極主動開展碳資產(chǎn)交易。

（二） 碳交易決策流程分析

大型發(fā)電集團組織結(jié)構(gòu)多為分級式管理結(jié)構(gòu)，決策流程存在決策周期長，審批節(jié)點多，參與部門多的特點。根據(jù)近年來試點地區(qū)控排企業(yè)的實際決策過程可以發(fā)現(xiàn)，目前大型發(fā)電集團的決策流程并不能很好適應碳市場需要，主要原因在于發(fā)電企業(yè)其決策流程多為傳統(tǒng)采購的決策流程，缺少參與市場交易的經(jīng)驗。

1．決策時間短、年度履約時間利用不充分

國家規(guī)定的履約周期是一個自然年，而交易截止日期目前多在每年6-7月。因此核查期、交易及履約工作均集中在上半年，多數(shù)企業(yè)會選擇核查結(jié)束后開始進行配額的交易工作，目的是可以一次性得到相對準確的履約量，減少重復審批工作。但實際操作中可以發(fā)現(xiàn)，核查結(jié)束后再開始決策工作易導致交易期過短，給履約工作增加了很大難度，例如履約截止日期前市場價格的明顯上漲，面對市場價格波動缺少應變方法導致交易成本上升，或者因資金審批時間過緊導致履約失敗風險的發(fā)生等情況。

2．決策方案不全面、缺少完整交易方案

目前試點地區(qū)的控排企業(yè)交易以履約交易為主，基層控排企業(yè)參與碳市場的目的主要是完成年度履約考核工作，而非發(fā)揮碳配額的資產(chǎn)屬性，保證碳資產(chǎn)的保值增值。因此控排企業(yè)對于年度內(nèi)的碳配額的資產(chǎn)運作重視不夠，缺少完整的履約交易方案，大部分企業(yè)沒有增值交易方案，而實際中增值交易方案對于履約交易方案有重要意義，一方面可以增加配額收入或降低履約成本，另一方面也可以降低履約風險，制定完整的交易方案是企業(yè)交易工作的重點工作之一。而基層企業(yè)由于市場信息不對稱無法指定完整的交易方案，亟需集團層面的完整規(guī)劃和方案。

3．決策能力較弱、市場預測不準確

碳市場核心的機制是價格機制，有很強的政策性和季節(jié)性。碳配額價格受政府確定的市場總量，和短期履約壓力的供求關系影響。目前試點地區(qū)價格的在十幾到幾十元不等，價格波動對于發(fā)電企業(yè)的履約成本有很大影響。而發(fā)電基層企業(yè)自身屬性為生產(chǎn)企業(yè)，缺少資本運作的能力，從試點行業(yè)中可以看到，基層發(fā)電企業(yè)在碳市場交易中不能準確預測市場行情，判斷往往落后市場變化，造成履約成本上升或降低碳資產(chǎn)收益。因此，發(fā)電企業(yè)應該發(fā)揮集團化優(yōu)勢，加強市場預測和決策能力，使企業(yè)在碳市場占據(jù)優(yōu)勢地位。

4．決策統(tǒng)一度低、基層企業(yè)執(zhí)行力不強

受全國試點政策影響，發(fā)電企業(yè)在市場中是以獨立狀態(tài)進行市場參與，而國內(nèi)發(fā)電企業(yè)多為集團企業(yè)，企業(yè)內(nèi)部決策具有很強的統(tǒng)一性。基層企業(yè)在碳市場中由于缺少集團層面的決策，在具體市場操作中執(zhí)行力有限。因此發(fā)電企業(yè)應進行統(tǒng)一決策，統(tǒng)一部署，增強基層企業(yè)執(zhí)行力。

（三）碳交易供應商與采購管理分析

隨著碳排放權(quán)交易市場的不斷發(fā)展和碳交易創(chuàng)新產(chǎn)品的不斷開發(fā)，碳市場競爭也日益加劇，所以發(fā)電企業(yè)若想在高速發(fā)展與競爭激烈的碳市場競爭中占得一席之地，就要根據(jù)自身的實際情況做出相應地改變，以適應碳市場發(fā)展的需要。隨著全國碳市場的啟動，碳市場規(guī)章制度的逐步完善，發(fā)電企業(yè)供應商管理所存在的弊病也越來越明顯，傳統(tǒng)的經(jīng)營模式已經(jīng)很難適應當前的碳市場發(fā)展模式，發(fā)電企業(yè)如果不能主動地順應碳市場的改變現(xiàn)有傳統(tǒng)供應商管理模式，將會極大地降低自身的在碳市場中的競爭力。從碳交易試點地區(qū)的經(jīng)驗來看，傳統(tǒng)的供應商管理模式會為交易帶來交易決策慢、流程過長、增加交易成本、措施最佳交易時機等實際問題的出現(xiàn)。

碳市場的價格具有較強的時效性，按照目前發(fā)電企業(yè)所采用的傳統(tǒng)采購方式，一個采購需要多個部門的協(xié)同操作完成采購工作，并需要安裝不同的采購金額分級進行審批，相對價格時效性較強的碳交易很容易耽誤最佳的交易時間。另外，發(fā)電企業(yè)大額采購均采用傳統(tǒng)的公開招標方式進行采購，這種采購方式適用于傳統(tǒng)的物資采購，對于具備資產(chǎn)和金融屬性的碳資產(chǎn)并不能完全適用。首先，碳排放數(shù)據(jù)是各個發(fā)電企業(yè)的關鍵數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)的公開可以大范圍的影響碳市場的價格走勢；其次，對于碳資產(chǎn)來說，復雜而過長的招標程序也會造成供應商報價的失去有效性，不僅會造成企業(yè)履約成本的大幅上升還會因不符合招標或非招標流程規(guī)定導致交易失敗的情況出現(xiàn)。

（四）風險與控制管理分析

1．政策風險

政策風險逐步成為影響碳交易的主要風險，國內(nèi)碳交易開展以來，國家主管部門與七個試點省市各自出臺政策并且政策密集而多變，碳資產(chǎn)管理業(yè)務在實施過程中要面臨政策的不斷調(diào)整，各試點地區(qū)政策要求均不相同，因而存在政策性風險。以廣東省為例，2013年規(guī)定配額發(fā)放為有償發(fā)放與免費發(fā)放兩種方式，并且將逐年降低免費發(fā)放的比例。然而廣東省2013～2015 年的配額發(fā)放政策連續(xù)變化，2013 年規(guī)定由政府來發(fā)放 97%的免費配額，剩余3%配額為有償配額通過公開拍賣的方式由企業(yè)競拍獲得。2014 年規(guī)定 800 萬 噸的配額全部通過階梯競價的形式來發(fā)放。2015 年則變更為，有償配額降至200 萬噸，全部通過企業(yè)參與競價來發(fā)放。拍賣底價也逐年下降，由 2013 年的 60 元每噸下降至 12．84 元每噸。并且，最初承諾的免費配額比例降低速率超乎預期，有償配額底價設置過于隨意，而承諾的納入控排的行業(yè)也未擴大。雖然政府政策調(diào)整是出于適應市場需求的考慮，但是政策調(diào)整過于密集且缺乏連貫性，因此會大大增加企業(yè)在碳資產(chǎn)管理業(yè)務上的風險，從而降低企業(yè)參與碳市場的積極性。

2．流動性風險

流動性風險是碳資產(chǎn)管理的重要風險之一。首先，國內(nèi)碳市場流動性與市場換手率偏低。相比于國外市場5-6的換手率，國內(nèi)試點碳市場的平均換手率僅有0.11，由此可見國內(nèi)的流動性很低，與國外市場存在著非常大的差距。因此在這樣的市場交易時存在流動性風險。當市場交易頻率低時，持有買單可能無法找到交易對手。特別是對于大金額的買單，即使最終交易成功，也會對市場價格造成非常大的影響，提高購買方成本。如果在碳資產(chǎn)管理中對碳配額市場沒有充分的判斷，可能導致?lián)p失。其次，一些碳資產(chǎn)業(yè)務會對企業(yè)的資金流動性有一定的考驗。其中碳資產(chǎn)托管業(yè)務最具代表性。目前國內(nèi)碳資產(chǎn)托管業(yè)務在交易時需要保證金，因此托管規(guī)模過大容易引發(fā)管理機構(gòu)的流動性問題。以湖北省碳交易市場為例，2014年該省碳排放權(quán)交易中心頒布的《配額托管業(yè)務實施細則(試行)》中規(guī)定:“托管協(xié)議執(zhí)行期間實行市值風險控制。當該托管賬戶與保證金賬戶總市值不足托管配額市值的110%時，托管賬戶將被凍結(jié)”并且“追加保證金應滿足托管賬戶與保證金賬戶總市值為托管配額的 120%”。基于托管帳戶需要與碳資產(chǎn)市場價格關聯(lián)，碳資產(chǎn)管理機構(gòu)的托管配額將同時受到市場流動性與其企業(yè)的資金實力影響。如果托管的金額與規(guī)模大于該機構(gòu)的承擔范圍，會導致其交易失敗并造成損失。而由于超過自身的托管能力而無法按時或按金額追加保證金，導致其托管賬戶交易異常或者失敗，更有可能違反托管條約。

3．市場風險

市場風險也是碳資產(chǎn)管理的風險之一。碳交易市場價格與產(chǎn)量受多種因素影響，市場變動會給碳資產(chǎn)管理帶來很大的不確定性。首先，由于現(xiàn)在國家以及全球經(jīng)濟的增長和變動會影響社會生產(chǎn)和工業(yè)發(fā)展，進而影響碳資產(chǎn)的交易需求和價格，導致碳資產(chǎn)管理的規(guī)模與收益將面臨市場波動和影響。社會生產(chǎn)速度加快會導致工業(yè)發(fā)展加速，企業(yè)的碳排量變大，碳資產(chǎn)管理配額增加，擴大碳資產(chǎn)管理業(yè)務規(guī)模，提高效益。反之亦然。其次，化石能源價格的波動也會影響碳交易市場。化石能源價格降低，企業(yè)化石能源使用量增加，二氧化碳排放量上升，碳配額的需求增加，有利于提高碳交易市場價格，碳資產(chǎn)管理業(yè)務得到更好的發(fā)展。反之，化石能源價格走低，企業(yè)使用量降低，碳配額需求量下降。第三，新能源的發(fā)展與使用會對碳交易市場價格以及需求量造成影響。新能源的推廣及普及有利于降低企業(yè)的碳排量，并且企業(yè)也會通過研發(fā)新的技術(shù)來提升生產(chǎn)效益，從而降低碳排量。因此新能源和企業(yè)的新技術(shù)都會降低企業(yè)的碳配額需求。上述三個方面的變動與不確定都會對碳資產(chǎn)管理帶來市場風險。

4．履約風險

碳資產(chǎn)管理業(yè)務存在一定的履約風險。以碳資產(chǎn)托管業(yè)務為例，通常企業(yè)需要在短期內(nèi)將碳資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給碳資產(chǎn)管理公司由碳資產(chǎn)公司統(tǒng)一進行托管業(yè)務，在到期前由碳資產(chǎn)管理公司將碳資產(chǎn)及收益返還給控排企業(yè)。在此過程中，控排企業(yè)需要托管資產(chǎn)在碳排放履約的最后期限之前返還，并且保證企業(yè)有充裕的時間完成履約操作。而碳資產(chǎn)公司則希望碳資產(chǎn)歸還期限盡可能接近履約期限，以便充分利用碳資產(chǎn)的市場價格波動來進行碳資產(chǎn)增值交易。由此便產(chǎn)生了碳資產(chǎn)管理的履約風險，企業(yè)與碳資產(chǎn)公司需綜合考慮多方面的因素約定具體碳資產(chǎn)返還時間，例如地方發(fā)改委對碳排放履約截止期限的設定、交易所對配額返還審批時所需要的時間以及企業(yè)內(nèi)部完成履約的審批操作時間等多方面因素。如在履約期前，這些因素出現(xiàn)了變化，都會造成碳資產(chǎn)歸還的延期，產(chǎn)生履約風險。

三、發(fā)電企業(yè)碳交易管理設計

（一）建立集團統(tǒng)一管理的決策流程

根據(jù)試點地區(qū)發(fā)電企業(yè)的經(jīng)驗和集團管理的實際情況，發(fā)電企業(yè)碳交易的決策流程可分為以下幾步：編制年度交易方案、年度方案審批、年度方案下達、增值交易方案制定、非年度交易方案制定、方案執(zhí)行、相關資料。在決策過程中應堅持以下原則。

1．堅持統(tǒng)一管理原則

大型發(fā)電集團的碳交易決策流程應堅持統(tǒng)一管理原則，由專業(yè)公司進行統(tǒng)一方案的編制；集團公司集中審批，統(tǒng)一下達交易方案。一方面專業(yè)的碳資產(chǎn)公司編制交易方案可以增強交易方案的系統(tǒng)性、科學性，加強集團公司統(tǒng)一布局減少信息不對稱帶來的風險，另一方面由集團公司統(tǒng)一審批下達可以增強基層企業(yè)的執(zhí)行力，避免因執(zhí)行力不足導致缺少市場行情情況的發(fā)生。

2．細化履約交易決策流程

交易決策應分為年度交易方案和非年度交易方案。年度交易方案是為滿足履約工作按時按量完成的基礎方案，非年度交易方案為年度交易方案的補充。由于年度交易方案的基礎性和必要性，需要基層企業(yè)高度執(zhí)行，并且涉及大量資金的審批工作，因此年度方案需要集團層面的審批并下達到基層企業(yè)。同時，配合非年度交易方案，完成履約工作的同時降低成本。此外，年度交易方案的決策流程應于每年三季度啟動，充分利用年度履約時間，避免倉促決策的情況發(fā)生。

3．重視增值交易決策流程

增值交易決策是碳資產(chǎn)保值增值的重要部分，發(fā)電企業(yè)配額體量大，具備很強的增值潛力。發(fā)電企業(yè)應重視增值交易決策流程，由于增值交易需要準確把握市場機會，因此在保證決策流程合法合規(guī)的前提下，適當考慮減少審批節(jié)點，加快審批速度，迅速落實執(zhí)行，使企業(yè)可以最大程度從市場中獲得增值收益。

（二）創(chuàng)新統(tǒng)一靈活的組織管理理念

大型發(fā)電企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)與一般企業(yè)存在較大差異，面對碳市場應在現(xiàn)有組織結(jié)構(gòu)上針對碳市場的特點建立相應的組織管理方法以應對碳市場的發(fā)展需要。具體建議如下：

1．構(gòu)建大型發(fā)電企業(yè)碳資產(chǎn)管理制度體系

統(tǒng)籌碳排放與原有節(jié)能減排、環(huán)境保護等相關部門及職能的關系，積極制定相關政策，規(guī)范發(fā)電企業(yè)內(nèi)部各排放單位碳排放、碳資產(chǎn)、碳金融等管理行為，實現(xiàn)碳排放管理科學化、程序化和規(guī)范化。

2．轉(zhuǎn)變觀念全面積極參與全國碳市場

大型發(fā)電企業(yè)應正確認識全國碳交易市場，改變被動參與碳交易市場的觀念，充分把握碳交易市場機遇，將低碳發(fā)展理念融入到發(fā)電企業(yè)發(fā)展當中。

3．提升碳市場參與層次與碳資產(chǎn)管理能力

積極培育碳交易及碳資產(chǎn)管理的專業(yè)隊伍，通過制度宣貫、教育培訓等形式，提高從業(yè)人員對相關政策法規(guī)的理解及運用能力，使其熟悉交易規(guī)則。積極參與、主動學習國家碳交易市場的操作規(guī)范與準則。結(jié)合企業(yè)實際，高度關注碳資產(chǎn)項目開發(fā)、碳資產(chǎn)融資業(yè)務、碳資產(chǎn)優(yōu)化管理、碳交易服務提供、碳交易平臺和信息服務、第三方核查業(yè)務等碳市場核心業(yè)務與業(yè)務創(chuàng)新等領域的信息，搶占碳市場先機。提高對減排成本、履約成本、碳市場參與和碳資產(chǎn)管理的綜合管控能力。

（三）高度關注節(jié)能減碳技術(shù)的發(fā)展與應用

采取有效措施降低碳排放。節(jié)能減排、綠色發(fā)展是趨勢。碳交易作為一種市場手段，可以為企業(yè)減碳提供支持，但最根本的降低碳排放措施是企業(yè)主動采用先進低碳技術(shù)。火電廠作為重點控排企業(yè)要充分運用已有的支持政策，加大技術(shù)升級和設備升級力度，充分發(fā)揮技術(shù)降碳的潛力和作用。

此外，在具體實施中，發(fā)電企業(yè)應根據(jù)政府部門要求積極開展企業(yè)碳排放摸底工作并完成試點企業(yè)履約，積極開展培訓和監(jiān)測等能力建設，開展風電、水電等自愿減排項目開發(fā)等。為做好全國碳市場在電力行業(yè)的建設，電力企業(yè)應進一步提高認識、積極行動。應加快在人力、物力、財力上的投入和準備，實事求是、科學準確核算和上報碳排放報告數(shù)據(jù)，盡快掌握碳市場的機制和方法。在基礎建設和模擬運行期間，熟練掌握碳交易工具。大型發(fā)電企業(yè)應當發(fā)揮總體優(yōu)勢，在集團層面統(tǒng)籌推進碳市場建設并使國家要求在基層企業(yè)得到落實。

四、發(fā)電企業(yè)未來集團化碳交易管理發(fā)展建議

（一）鼓勵并加大發(fā)電企業(yè)的參與程度

國內(nèi)的碳交易市場需要積極推廣以及宣傳碳排放知識，幫助發(fā)電企業(yè)了解碳市場以及碳交易，樹立正確的碳約束意識。加大發(fā)電企業(yè)的參與度，鼓勵并促使企業(yè)提供信用信息。從而降低信用度風險，和流動性低的風險。同時，企業(yè)的配合以及數(shù)據(jù)支持有利于改善數(shù)據(jù)不足的問題，并且有利于管理機構(gòu)預測企業(yè)的碳排量，盤查與核對企業(yè)的碳排水平。

（二）完善集團化碳資產(chǎn)交易管理規(guī)則

國內(nèi)大型發(fā)電企業(yè)應根據(jù)碳交易市場的實際情況建立并完善適合自身企業(yè)特點的碳交易管理規(guī)則。通過碳交易管理規(guī)則明確企業(yè)內(nèi)部碳交易工作原則、碳交易組織機構(gòu)、組織職責、交易決策流程、采購流程及供應管理等關鍵要素。通過建立碳交易管理規(guī)則，能夠最大程度的避免因?qū)徟涎印⒉少彸绦蚍爆嵉葐栴}導致的高成本履約，并能同時確保發(fā)電企業(yè)的碳資產(chǎn)保值增值。

（三）適當?shù)囊虢鹑跈C構(gòu)介入碳資產(chǎn)管理

首先，以銀行為主體的金融機構(gòu)開發(fā)相應的碳金融產(chǎn)品在進入市場后，有利于平衡碳價的波動，并活躍碳交易市場。其次，金融機構(gòu)可以提供資金支持，以彌補碳管理企業(yè)在碳交易中遇到的資金不足的風險，保障碳資產(chǎn)管理業(yè)務的順利開展。最后，由于金融機構(gòu)自身的信譽以及對各行業(yè)的信用情況掌控，有利于降低碳資產(chǎn)不能如期返還會造成的履約風險。

（四）明確與完善國內(nèi)統(tǒng)一碳市場的配套制度

明確碳排量控制制度，碳配額的分配制度、信息公開制度、報告審查制度等方面影響參與機構(gòu)和企業(yè)的學習、溝通成本。有利于企業(yè)參與到碳交易與管理中來，提高積極性，規(guī)避管理中的政策風險。

（五）加強宏觀經(jīng)濟以及相關行業(yè)動態(tài)的追蹤與研究

除電力行業(yè)外，石化能源價格，新能源的發(fā)展以及各行業(yè)自身技術(shù)革新都會影響到碳交易市場。加強宏觀了解與市場追蹤，有利于第一時間了解各方面市場動向和價格波動.