對于特斯拉的投資者來說，這家電動汽車制造商是否能在不虧損的情況下生產電動汽車始終是讓他們擔憂不已的問題。由于可再生能源信用額度在特斯拉最近幾個盈利季度中發揮了重要作用，但令華爾街分析師感到沮喪的是，他們一直難以掌握這些信用額度在任何季度所帶來的具體收入，這也引發了投資者的懷疑。

但可再生能源信用額度市場卻沒有任何值得懷疑的地方。事實上，特斯拉在零排放汽車信用額度交易領域的主導地位，已經成為氣候融資機制正在按照設計發揮作用的典型例證，據估計特斯拉在這個領域售出的信用額度比任何其他公司都多。與傳統汽車制造商不同，特斯拉在制造和銷售電動汽車方面冒著全部風險。與此同時，傳統汽車公司被要求通過其他方式支付選擇推遲向電池電動或燃料電池電動零排放汽車過渡的費用。

自然資源保護委員會(NRDC)清潔車輛與燃料團隊副主任西蒙·梅(Simon Mui)表示：“一家公司最不愿意做的事情就是付錢讓競爭對手吃自己的午餐。”但他補充說，這正是菲亞特克萊斯勒等汽車制造商必須做的事情。菲亞特克萊斯勒已經與特斯拉簽署了一項私人協議，在歐洲市場購買信用額度。梅說：“汽車制造商正在爭先恐后地追趕，他們看到，特斯拉就像任何其他能夠生產比他們所需電動汽車信用額度更多的汽車制造商一樣，可以將這些信用額度貨幣化。他們從一開始就這樣做了，并由此帶來了巨大好處。”

這位NRDC專家將這個市場與美國各州實施的可再生能源投資組合標準相提并論，美國各州為太陽能和風能等行業的可再生能源公司提供了向電力公司出售信用額度的市場。梅說：“這就是可再生能源產業起步的原因。我們將看到Rivian和Lordstown以及所有這些其他電動汽車初創公司進入市場。Rivian看到這些好處，并對此虎視眈眈。”

最近與此相關的交易規模都很大。2020年第二季度，可再生能源信用額度市場的收入為4.28億美元，這是沒有任何成本的額外收入，不同于汽車制造商試圖從工廠運營中勉強維持利潤率所面臨的挑戰。這一切都屬于凈利潤，上個季度是特斯拉有史以來出售這些信用額度最多的一個季度。

可再生能源信用額度在美國汽車市場的角色在未來幾年將會繼續快速增長。特斯拉首席財務官扎卡里·柯克霍恩（Zachary Kirkhorn）最近表示，特斯拉來自可再生能源信用額度的收入將在2020年翻一番，這將繼續引起華爾街的恐慌。股票分析師需要確定的數字來建立他們的財務模型，并試圖估計一家公司在任何一個季度的表現。可再生能源信用額度交易缺乏透明度困擾了這些努力。

CFRA Research高級股票分析師加勒特·納爾遜(Garrett Nelson)表示：“出售可再生能源信用額度可能是特斯拉過去四個季度盈利的最大來源，也是最不可預測的因素。市場并不透明，就像股票市場或債券市場一樣，這使得建模變得更加困難。作為一名分析師，你知道這可能是每個季度是否達到預期的最大搖擺因素，這就是為什么我們在過去四個季度中有如此大幅超出預期的收益的原因，這個項目比任何人預想的都要大。”

可再生能源分析師一致認為這個領域缺乏透明度。與加州的溫室氣體限額交易市場不同，該市場的定價和交易量都是透明的，而有關可再生能源信用額度交易的大多數信息仍然模糊不清。環境經濟學家、未來資源公司研究員本杰明·勒德(Benjamin Leard)說：“汽車公司可能知道這些信用額度的價格，但真的很難說他們在做出選擇時掌握了多少信息。”勒德根據加州要求的信息披露，對交易市場進行了估計，認為“還有改進的空間”。

零排放汽車信用額度交易市場并不透明，但未來資源公司和其他機構試圖揭示特斯拉近年來的交易行動和每筆收入

但CFRA Research分析師納爾遜并不嫉妒特斯拉在氣候融資市場上的成功，盡管這讓他的工作變得更加困難。他說：“我們認為，監管稅收抵免是對生產人們想要購買的電動汽車的一種獎勵。除了特斯拉的Models 3、Models X以及Models S之外，2019年只有一款非混合動力電動汽車在美國的銷量超過了1萬輛，即雪佛蘭博爾特。絕大多數其他電動車車型則賣得不是很好。不過，雖然由于缺乏數據，不可能準確估計特斯拉將從這些信用額度出售中產生的收入，但到2021年底，特斯拉的出售仍將保持強勁，畢竟其他制造商目前沒有特斯拉那樣的電動汽車銷量。”

CFRA預計下個季度可再生能源信用額度的收入將超過6億美元，納爾遜表示，特斯拉在電動汽車領域的市場份額不斷增長，與監管信用額度收入的規模直接相關。去年，特斯拉汽車占美國所有電動汽車銷量的58%，高于2014年的14%。信用額度收入將繼續上升，因為特斯拉將在2021年之前更多地增加市場份額。

特斯拉剛剛報告了創紀錄的第三季度新車交付數量。納爾遜說：“特斯拉今年的交付量增長了30%-40%，而其他電動汽車則仍然沒有流行起來。這種情況會隨著時間的推移而改變，但在未來四到六個季度，特斯拉將繼續增加市場份額。”特斯拉沒有回復記者的置評請求。