2020年是應(yīng)對氣候變化的關(guān)鍵之年。全球都在關(guān)注國家、區(qū)域和機構(gòu)參與者履行對《巴黎協(xié)定》承諾的進(jìn)展，包括綠色金融的發(fā)展。歐盟正在加速推進(jìn)其“綠色協(xié)議”，推動可持續(xù)金融框架的落地。美國大選的結(jié)果也將影響其在巴黎協(xié)定的去留。亞洲的情況如何?

要打贏應(yīng)對氣候變化的戰(zhàn)爭，必須多頭并舉。在亞洲，金融可能是其武器庫中最有效的武器之一。過去五年來，亞洲的綠色金融一路高歌猛進(jìn)。雖然亞洲幅員遼闊，各國情況復(fù)雜，無法一概而論，但我們認(rèn)為，整個亞洲可持續(xù)金融的成功演進(jìn)離不開一個共同的因素——監(jiān)管機構(gòu)的作用。

監(jiān)管機構(gòu)在應(yīng)對環(huán)境外部效應(yīng)和信息不對稱等市場失靈方面取得了巨大進(jìn)展。綠色資本流動也隨之加快。

中國是全球最大的溫室氣體排放國，溫室氣體排放量占全球總量的27%。中國的《全國碳排放權(quán)交易市場建設(shè)方案》的目標(biāo)是每年覆蓋約10萬家工廠的80億噸二氧化碳排放量，并首先從年排放量達(dá)30億噸的燃煤發(fā)電行業(yè)開始實施。首次交易將于2020年進(jìn)行。

中國的碳排放交易市場規(guī)模可能成為全球之最，并可能與中國以外的其他市場建立聯(lián)系。

作為《巴黎協(xié)定》簽署國的印度尼西亞承諾，到2030年自行將碳排放量減少29%，并在國際社會的支持下最高減排41%。作為履行《巴黎協(xié)定》承諾的一部分，印尼將在2020年試行碳交易。香港綠色金融協(xié)會副會長、法國巴黎銀行亞太區(qū)可持續(xù)資本市場主管黃超妮表示:“我們認(rèn)為，如果印度尼西亞能恢復(fù)和保護(hù)其無價的原始森林，則創(chuàng)造碳信用額的潛力巨大。”

一些小國也在貢獻(xiàn)一己之力。盡管新加坡的碳足跡相對較小，僅占全球排放量的0.11%，但新加坡政府已對所有行業(yè)出臺碳排放稅。新加坡政府將在2020年向每年排放25，000噸二氧化碳當(dāng)量或以上溫室氣體的設(shè)施征收5新元/噸的碳排放稅。2023年，新加坡政府將審查稅率，目標(biāo)是到2030年將稅率提高到10-15新元/噸二氧化碳當(dāng)量。

世界各地的投資者一直在表示，他們需要高質(zhì)量的環(huán)境、社會和治理(ESG)數(shù)據(jù)。在亞洲，企業(yè)的ESG數(shù)據(jù)可能不準(zhǔn)確或完全缺失。令人遺憾的是，多年的自愿披露要求并未改變現(xiàn)狀。

過去兩年來，亞洲各地的交易所都做出了巨大努力，使ESG信息披露成為上市企業(yè)的硬性要求。

中國就是一個例子。從2020年起，監(jiān)管機構(gòu)將要求所有在中國上市的企業(yè)都必須披露ESG信息。這將使得企業(yè)更好地了解ESG因素的重大影響，因為若要提高衡量標(biāo)準(zhǔn)和報告質(zhì)量的成效，就必須嚴(yán)格遵守規(guī)定，并確保系統(tǒng)合規(guī)。這些規(guī)定還將大大提高投資者以ESG為主要指標(biāo)評估企業(yè)的能力。中國不斷增長的國際投資將進(jìn)一步加強高質(zhì)量的ESG披露和風(fēng)險管理。

同樣，香港交易所(“港交所”)最近宣布“升級”其ESG報告規(guī)則。自2020年7月起，港交所上市企業(yè)須報告董事會在ESG治理、披露及落實方面的角色。企業(yè)還必須報告對氣候變化影響的評估、對社會關(guān)鍵績效指標(biāo)的披露，以及ESG數(shù)據(jù)的外部認(rèn)證。

最終目標(biāo)是引導(dǎo)資本流向那些推動經(jīng)濟(jì)向綠色低碳、具有氣候韌性和有利于可持續(xù)轉(zhuǎn)型的活動。

中國的“十三五”規(guī)劃要求引導(dǎo)更多的資本投入到可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域。“綠色金融體系推動著綠色信貸、綠色債券和綠色基金的發(fā)展，我們看到在2019年上半年，21家主要銀行為支持綠色行業(yè)發(fā)展提供的信貸達(dá)到10.6萬億元人民幣(1.54萬億美元)，”中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會主任、香港綠色金融協(xié)會會長馬駿解釋道。中國銀行保險監(jiān)督管理委員會的最新數(shù)據(jù)顯示，綠色信貸余額占中國12家主要銀行未償貸款總額的9.6%，與2013年上半年相比，年復(fù)合增長率為13.9%。近年來，中國人民銀行還修訂了其宏觀審慎評估框架，將綠色貸款和綠色債券納入其中，鼓勵銀行更多發(fā)展綠色金融業(yè)務(wù)。自2016年以來，中國一直是全球領(lǐng)先的綠色債券發(fā)行國，綠色債券累計發(fā)行量超過一萬億人民幣，未償綠色債券總發(fā)行量為7375.7億元人民幣。

2019年5月，香港金融管理局宣布分階段推動綠色及可持續(xù)銀行業(yè)發(fā)展。第一階段制定了一個共同框架，以評估各銀行的“綠色基準(zhǔn)”；第二階段確定具體目標(biāo)；第三階段要求落實、監(jiān)測和評價銀行的進(jìn)展情況。香港還首次發(fā)行了10億美元的綠色債券。

在大中華區(qū)以外，我們還見證了2019年韓國可持續(xù)債券發(fā)行量的激增。韓國共發(fā)行了5億美元的主權(quán)可持續(xù)債券，支持綠色議程和社會發(fā)展，成就令人矚目。韓國的企業(yè)和金融機構(gòu)也紛紛效仿，競相在全球范圍內(nèi)利用ESG資本。2019年，韓國發(fā)行的美元和歐元可持續(xù)債券總額達(dá)到55.4億美元，超過中國。

在東南亞，各監(jiān)管機構(gòu)正在身體力行。新加坡金融管理局將銀行的可持續(xù)發(fā)展做法納入其監(jiān)管評估體系。同時，鼓勵本地銀行采用行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，并加強ESG披露，包括完成企業(yè)客戶的ESG評估[1]。

馬來西亞中央銀行似乎從歐盟汲取了靈感，計劃為銀行和保險公司建立一個“基于原則”的綠色分類系統(tǒng)，以識別和標(biāo)記可能有助于實現(xiàn)氣候變化目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)活動[2]。印度尼西亞對于綠色債券鄭重其事，分別于2018年和2019年發(fā)行了具有里程碑意義的綠色伊斯蘭債券，未償總額達(dá)27.4萬億印尼盾(20億美元)。

總體而言，從2016年到2019年，亞洲發(fā)行的可持續(xù)債券每年增長了約48%，表明需求和供應(yīng)強勁。

在債券市場之外，ESG投資取得積極進(jìn)展，但仍處于落后位置。根據(jù)國際貨幣基金組織最新版《金融穩(wěn)定報告》，廣義而言，有近2000只基金在ESG策略下投資了8500億美元的管理資產(chǎn)[3]。亞洲缺口仍非常明顯，亞洲投資者需要逐步填補。

亞洲證券監(jiān)管機構(gòu)可以借鑒日本的經(jīng)驗。根據(jù)《全球負(fù)責(zé)任投資評論》，日本是ESG投資的第三大市場，基金公司爭相投資于一系列ESG投資策略。ESG投資成為日本的主流，離不開資產(chǎn)所有者的大力推動，包括資金規(guī)模達(dá)159.21萬億日元(1.45萬億美元)的政府養(yǎng)老金投資基金(GPIF)，以及日本郵政保險等壽險公司。

馬駿認(rèn)為，香港顯然還有更多工作要做。“香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(香港證監(jiān)會)最近開展了一項調(diào)查，以確定持牌資產(chǎn)管理公司在投資決策中如何看待ESG因素及氣候風(fēng)險。在接受調(diào)查的660家持牌資產(chǎn)管理公司中，始終將ESG因素納入投資和風(fēng)險管理流程中的只占35%。只有23%的資產(chǎn)管理公司制定了程序來管理氣候變化風(fēng)險對財務(wù)的影響。”

香港約有20只ESG主題基金，與香港作為國際公認(rèn)的金融中心的地位形成鮮明對比。香港證監(jiān)會于2019年底發(fā)布的一則通告發(fā)出了明確的信號，即需要加大整合ESG因素的力度。管理著4萬億港元(5100億美元)外匯基金的香港金管局公開承諾將開展ESG投資，并于近期簽署了《聯(lián)合國負(fù)責(zé)任投資原則》。

在東南亞，新加坡金管局設(shè)立了一個20億美元的綠色投資項目，以加速新加坡綠色金融生態(tài)系統(tǒng)的發(fā)展[4]。馬來西亞證券委員會于 2017 年發(fā)布了《可持續(xù)和負(fù)責(zé)任投資基金指南》，介紹有關(guān)可持續(xù)和負(fù)責(zé)任投資政策等方面的詳細(xì)信息[5]。

2020年是氣候政策的成敗之年，繼2015年簽訂歷史性的《巴黎協(xié)定》之后，各國將重新評估其“國家自主貢獻(xiàn)”(NDC)。亞洲國家必須在全球應(yīng)對氣候變化的戰(zhàn)役中繼續(xù)取得進(jìn)展，其融資政策是一關(guān)鍵突破口。

“綠色金融只能繼續(xù)向前發(fā)展。隨著亞洲決策者紛紛貢獻(xiàn)一己之力，我們預(yù)計隨后的資本流動將加速整個亞洲在緩解和適應(yīng)氣候變化過程中的影響，”香港綠色金融協(xié)會副會長兼秘書長、法國巴黎銀行亞太可持續(xù)資本市場主管黃超妮說。

“政策制定者應(yīng)繼續(xù)發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)力，為綠色債券發(fā)行人和ESG投資者鋪平道路，以推動私營部門的進(jìn)一步參與。”

目前，亞洲有三家主權(quán)綠色債券發(fā)行機構(gòu)，分別來自印度尼西亞、韓國和香港。然而，正如黃超妮所指，這意味著占全球60%人口的51個國家/地區(qū)尚未利用綠色融資來資助其氣候轉(zhuǎn)型。

貝恩公司估計，過去三至五年來，90%的亞洲投資者加快了可持續(xù)投資的步伐[6]。2018年至2019年，簽訂《聯(lián)合國負(fù)責(zé)任投資原則》的亞洲基金經(jīng)理數(shù)量增加了15%[7]。

這讓人看到了希望，因為前路漫漫，道阻且長。政府間氣候變化專門委員會(IPCC)指出，到2030年，必須將全球溫室氣體排放量在2010年的基礎(chǔ)上減少45%，才能在本世紀(jì)將全球升暖幅度限制在1.5攝氏度以內(nèi)。

為了實現(xiàn)這些目標(biāo)，我們需要從所有公共和私營部門籌集上萬億美元的資金，為整個亞洲的可持續(xù)轉(zhuǎn)型提供資金。

（本文由黃超妮根據(jù)馬駿、黃超妮在《Asia Asset Management 》發(fā)表的英文文章 Climate Flight翻譯和改編。）