中國是世界上最大的溫室氣體排放國，中國在氣候方面的戰略變化必然會對全球氣候目標產生巨大影響，譬如控制全球氣候升溫不超過2攝氏度。中國在《巴黎氣候協定》（Paris Agreement）通過時做出了嚴肅承諾，并表示愿意在應對全球氣候變化中承擔領導責任。中國政府已將“減碳”納入中國下一個五年計劃（national-level Five-Year Plans）當中，這為各省各行業制定具體的減排標準提供了藍圖。

　　我們分析了與MSCI中國指數成分股公司類似的意向投資組合的碳風險敞口，并將其分別與新興市場和全球市場基準做了對比。根據截至2019年8月1日的指數構成，MSCI中國指數的碳排放量比MSCI新興市場指數的排放量低16.8%，比MSCI ACWI指數投資組合的碳排放量高95.6%。自2013年以來，MSCI中國指數的投資組合顯示出了明顯的碳密度下降趨勢，這一趨勢與中國國家層面的發展規劃以及脫碳路線是一致的。根據官方公告，到2017年底，中國每單位GDP產值產生的碳排放量已經比2005年減少了46%，這意味著中國提前三年完成了其碳排放中期目標，即在2020年前實現碳密度降低40%到45%。

碳密度趨勢圖

　　在MSCI中國投資組合（MSCI China portfolio）當中，高碳型公用事業（Utilities），材料和能源公司僅占到了9.2%的權重，但其碳排放量占到了89%。國家統計局數據顯示，2018年，中國全國煤炭消費占全國總能源消費的比例首次跌破60%，這一比例與2020年煤炭消費占比降至58%這一控煤目標僅相差2%。 在這種背景下，燃煤發電廠和一些大的煤炭企業將會面臨更多監管審查壓力。

　　在MSCI中國指數投資組合中，碳密集度最高的前十家發行方占投資組合的權重為1.1%，加權后的平均碳密集度為63.4%。這十家發行方里，有8家是公用事業（Utility），如果我們通過評估企業碳密集程度和企業減排努力兩個指標來評估各公司風險，那么大唐（Datang），國電（GD Power），華電（Huadian），國投（SDIC）和深圳能源（Shenzhen Energy）這5家公司面臨的風險較為嚴峻。