目前，我國(guó)主要的綠色金融產(chǎn)品大致可分為綠色融資產(chǎn)品、綠色投資及交易類產(chǎn)品、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品以及環(huán)境信息類產(chǎn)品等。

（一）綠色融資產(chǎn)品

目前，我國(guó)主要的綠色融資產(chǎn)品包括綠色信貸、綠色債券等。

1.綠色信貸：穩(wěn)健增長(zhǎng)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

在市場(chǎng)方面：截至2018年末,我國(guó)本外幣綠色貸款余額8.23萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16%，比同期企業(yè)及其他單位貸款增速高6.1個(gè)百分點(diǎn)；全年增加1.13萬(wàn)億元，占同期企業(yè)及其他單位貸款增量的14.2%。

在政策方面：央行已明確將優(yōu)先接受符合標(biāo)準(zhǔn)的綠色金融資產(chǎn)作為再貸款、SLF、MLF等貨幣政策工具的合格抵押品范圍，在宏觀審慎評(píng)估工作中將綠色信貸作為指標(biāo)納入考核，為銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)通過(guò)多種貨幣政策工具，借助綠色貸款獲得低成本的資金拓寬了路徑。

在銀行業(yè)實(shí)踐方面：近年來(lái)，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)積極發(fā)展綠色信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。以工商銀行為例，截至2018年12月末，工商銀行投向生態(tài)保護(hù)、清潔能源、節(jié)能環(huán)保、資源循環(huán)利用等節(jié)能環(huán)保項(xiàng)目與服務(wù)的綠色信貸余額12377.58億元，較年初增長(zhǎng)1385.59億元,增幅12.6%，高于同期公司貸款余額增速約6.6個(gè)百分點(diǎn)。

2.綠色債券：迅猛發(fā)展，創(chuàng)造全球領(lǐng)先

綠色債券是21世紀(jì)初在國(guó)際債券市場(chǎng)上興起的一種新興主題固定收益資產(chǎn)類別，是指將募集資金用于可帶來(lái)正環(huán)境收益項(xiàng)目的債券。綠色債券具有主題鮮明、發(fā)行成本低、期限較長(zhǎng)等優(yōu)勢(shì)，能夠較好地匹配綠色項(xiàng)目融資周期，解決期限錯(cuò)配問(wèn)題，是近年來(lái)發(fā)展較為迅速的一種綠色融資方式。

2018年我國(guó)共發(fā)行貼標(biāo)綠色債券144只，同比增長(zhǎng)17%，發(fā)行金額2676億元人民幣，同比增速超過(guò)8%。由于我國(guó)的綠債標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)存在一定差異，主要體現(xiàn)在對(duì)化石能源清潔高效利用項(xiàng)目的認(rèn)定方面，因此，根據(jù)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)略低于根據(jù)我國(guó)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，但發(fā)行規(guī)模逐年上行的趨勢(shì)是一樣的。以CBI發(fā)布的數(shù)據(jù)為例，其統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示2018年我國(guó)共發(fā)行貼標(biāo)綠債2103億元人民幣（約為312億美元），較去年的1543億元人民幣上漲了36.29%。

（二）綠色投資及交易類產(chǎn)品

綠色投資產(chǎn)品主要包括綠色基金、綠色保險(xiǎn)、綠色指數(shù)等，綠色交易類產(chǎn)品主要指碳金融產(chǎn)品。下文將主要對(duì)綠色指數(shù)和碳交易兩種產(chǎn)品進(jìn)行分析。

1.綠色指數(shù)：方興未艾，引領(lǐng)責(zé)任投資

綠色指數(shù)是一種較為特殊的綠色產(chǎn)品，它主要通過(guò)對(duì)社會(huì)公眾公開(kāi)募集資金，來(lái)引導(dǎo)資金流向環(huán)保企業(yè)和項(xiàng)目。養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等大型機(jī)構(gòu)投資者是綠色指數(shù)的主要購(gòu)買者，普通大眾也可以通過(guò)購(gòu)買指數(shù)型產(chǎn)品參與綠色企業(yè)的運(yùn)營(yíng)和管理。我國(guó)目前的綠色指數(shù)產(chǎn)品可以分為綠色股票指數(shù)產(chǎn)品和綠色債券指數(shù)產(chǎn)品，前者的數(shù)量較后者略多一些。目前我國(guó)的綠色股票指數(shù)產(chǎn)品已經(jīng)形成四個(gè)大類：（1）可持續(xù)發(fā)展類，包括ESG、社會(huì)責(zé)任、公司治理指數(shù)；（2）環(huán)保產(chǎn)業(yè)類，涵蓋環(huán)保、環(huán)境治理、新能源等；（3）環(huán)境生態(tài)類，如上證180碳效率指數(shù)，基于碳足跡的數(shù)據(jù)；（4）綠色收入+環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)類，如中證綠色投資股票指數(shù)等。綠色債券指數(shù)主要有中央結(jié)算公司推出的中債綠色系列指數(shù)（共4只）、上海證券交易所和中證指數(shù)有限公司聯(lián)合推出的3只綠色債券指數(shù)，以及中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院、深圳證券交易所、盧森堡證券交易所共同推出的“中財(cái)-國(guó)證綠色債券系列指數(shù)”。

2.碳交易：從試點(diǎn)走向規(guī)范和統(tǒng)一

碳交易是為了促進(jìn)全球溫室氣體減排，減少全球二氧化碳排放所采用的市場(chǎng)機(jī)制。1992年5月，聯(lián)合國(guó)政府間氣候變化專門委員會(huì)通過(guò)了全球第一個(gè)控制溫室氣體排放以應(yīng)對(duì)全球變暖給人類帶來(lái)不利影響的國(guó)際公約——《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》。并在1997年12月于日本京都通過(guò)了《公約》的第一個(gè)附加協(xié)議，即《京都議定書》。《議定書》中提出將二氧化碳排放權(quán)作為一種商品，在總量控制的前提下，各個(gè)排放主體可以在碳交易市場(chǎng)中進(jìn)行排放權(quán)的交易，簡(jiǎn)稱碳交易。

中國(guó)自2013年啟動(dòng)七省市碳交易試點(diǎn)以來(lái)，至今已完成5個(gè)履約年度。截至2018年底，七省市試點(diǎn)碳市場(chǎng)碳配額累計(jì)成交2.63億噸，累計(jì)成交額近54億元，成交均價(jià)為20.53元/噸。七省市碳交易試點(diǎn)開(kāi)市以來(lái)，為了推進(jìn)企業(yè)碳資產(chǎn)管理、活躍碳市場(chǎng)交易，各個(gè)碳交易試點(diǎn)開(kāi)展了多種形式的產(chǎn)品創(chuàng)新，目前，我國(guó)的碳交易產(chǎn)品總體可以分為三大類：（1）碳交易工具產(chǎn)品，主要包括碳掉期、碳期權(quán)、碳遠(yuǎn)期、碳債券、碳基金等。（2）碳融資工具產(chǎn)品，主要包括碳回購(gòu)、碳抵押和質(zhì)押、碳托管、借碳、碳信托等。（3）支持工具產(chǎn)品，主要包括碳指數(shù)和碳保險(xiǎn)等。

（三）環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品

環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)可以分成物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)兩大類。物理風(fēng)險(xiǎn)包括各種與環(huán)境和氣候相關(guān)的自然災(zāi)害和事件，如導(dǎo)致大氣污染、水污染、土壤污染等破壞環(huán)境的事件，以及旱災(zāi)、森林火災(zāi)、水災(zāi)、颶風(fēng)、海平面上升等。轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)一般是由于政府政策和技術(shù)等人為因素導(dǎo)致的與環(huán)境相關(guān)的變化。比如，在政策支持下，清潔能源將迅速發(fā)展，這對(duì)于煤炭、石油等傳統(tǒng)化石能源行業(yè)就意味著風(fēng)險(xiǎn)。環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)可能通過(guò)多種途徑向金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)，并增加其運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)為了有效防范和管理這些風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)開(kāi)始使用敏感性分析、情景分析、VAR模型、精算模型、評(píng)級(jí)和指數(shù)方法等工具管理環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。

1.壓力測(cè)試

壓力測(cè)試是在特定甚至是極端情景下，考察金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)、負(fù)債和其他財(cái)務(wù)指標(biāo)（如利潤(rùn)、資本金等）表現(xiàn)的方法。由于情景設(shè)定的靈活性，壓力測(cè)試可以不受現(xiàn)實(shí)情況的約束，考察極端風(fēng)險(xiǎn)情形對(duì)金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)的損失，而壓力測(cè)試模型的多樣性也為研究同一風(fēng)險(xiǎn)的不同傳導(dǎo)渠道提供了便利。

環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試是借鑒壓力測(cè)試的思想，對(duì)金融機(jī)構(gòu)可能面臨的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化評(píng)價(jià)的一類方式。以對(duì)銀行持有資產(chǎn)所開(kāi)展的環(huán)境壓力測(cè)試為例，這類測(cè)試大致包含以下五個(gè)步驟：選擇要測(cè)試的資產(chǎn)組合、選擇施加的壓力因素及壓力指標(biāo)、選擇承壓對(duì)象并確定承壓指標(biāo)、構(gòu)建情景、構(gòu)建傳導(dǎo)模型、執(zhí)行壓力測(cè)試和結(jié)果分析。

近年來(lái)國(guó)內(nèi)外多家機(jī)構(gòu)就環(huán)境因素對(duì)保險(xiǎn)、銀行、資管和企業(yè)開(kāi)展了壓力測(cè)試，典型案例包括：2015年英格蘭央行發(fā)布的對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的壓力測(cè)試；2016年工商銀行發(fā)布的對(duì)商業(yè)銀行環(huán)境政策風(fēng)險(xiǎn)的壓力測(cè)試；2017年中央財(cái)經(jīng)大學(xué)發(fā)布的對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)碳價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的壓力測(cè)試等。

2.綠色評(píng)級(jí)及指數(shù)類產(chǎn)品

綠色評(píng)級(jí)是基于企業(yè)環(huán)境表現(xiàn)等方面的風(fēng)險(xiǎn)和管理能力，給予企業(yè)、借款人和發(fā)債人等被投資主體的可持續(xù)發(fā)展能力的評(píng)價(jià)。隨著綠色投資理念受到資本市場(chǎng)追捧，越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)開(kāi)始研發(fā)對(duì)投資標(biāo)的環(huán)境、ESG或綠色評(píng)級(jí)。這些評(píng)級(jí)可以被投資者用來(lái)分析環(huán)境表現(xiàn)與資產(chǎn)財(cái)務(wù)表現(xiàn)之間的關(guān)系（如債券的ESG表現(xiàn)與違約率的關(guān)系、貸款的綠色化程度與違約率的關(guān)系、股票的ESG表現(xiàn)與投資回報(bào)率之間的關(guān)系），從而起到環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析和管理相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的作用。

過(guò)去十年來(lái)，明晟（MSCI）、彭博（Bloomberg）、意大利ECPI、標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪公司等機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)了許多綠色或ESG評(píng)估、評(píng)級(jí)方法，并基于這些方法開(kāi)發(fā)了許多綠色指數(shù)產(chǎn)品。僅MSCI公司一家已編制了超過(guò)700只不同類型的ESG指數(shù)以滿足不同責(zé)任投資人的需要。歐洲斯托克指數(shù)（Stoxx）也與ESG研究服務(wù)機(jī)構(gòu)Sustainalytics合作，開(kāi)發(fā)了基于ESG評(píng)級(jí)的指數(shù)系列。除了針對(duì)特定類型企業(yè)的ESG評(píng)級(jí)之外，MSCI、Sustainalytics等機(jī)構(gòu)還開(kāi)發(fā)了針對(duì)特定國(guó)家和特定行業(yè)的評(píng)級(jí)產(chǎn)品。

目前我國(guó)有部分金融機(jī)構(gòu)、研究團(tuán)隊(duì)、第三方機(jī)構(gòu)等已經(jīng)進(jìn)行了使用綠色評(píng)級(jí)及綠色指數(shù)方法管理環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的探索，例如Trucost與工商銀行共同開(kāi)發(fā)了針對(duì)中國(guó)商業(yè)銀行的環(huán)境成本評(píng)估工具，中誠(chéng)信發(fā)布了“綠色債券評(píng)估方法”可以用于評(píng)價(jià)綠色債券在募集資金投向、使用及配置于綠色項(xiàng)目過(guò)程中所采取措施的有效性，上海證券交易所聯(lián)合中證指數(shù)有限公司和英國(guó)Trucost公司發(fā)布了直接聚焦于公司碳排放的上證180碳效率指數(shù)等。

（四）環(huán)境信息類產(chǎn)品

信息是金融市場(chǎng)有效發(fā)揮資源配置作用的重要基礎(chǔ)。但目前，在全球，公開(kāi)、透明、規(guī)范的環(huán)境信息披露體系尚未建立，投資者在進(jìn)行決策時(shí)所需要的環(huán)境信息還十分匱乏，環(huán)境信息收集、披露及分析的工具也較少。我國(guó)的環(huán)境信息披露產(chǎn)品目前主要可分為上市公司的社會(huì)責(zé)任報(bào)告和公共環(huán)境數(shù)據(jù)兩大類。

企業(yè)主動(dòng)披露的環(huán)境數(shù)據(jù)多見(jiàn)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告。然而，企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告中披露的有效環(huán)境數(shù)據(jù)較少，且多為定性描述，缺乏定量數(shù)據(jù)。運(yùn)用關(guān)鍵定量指標(biāo)（MQI指標(biāo)）體系對(duì)中證100指數(shù)成分股中的86份企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告的評(píng)估發(fā)現(xiàn)，作為上市公司中治理較為健全的一個(gè)群體，這些企業(yè)在經(jīng)濟(jì)、環(huán)境、社會(huì)、勞工、產(chǎn)品5個(gè)維度中，經(jīng)濟(jì)類指標(biāo)的披露最佳，平均披露率達(dá)87%，而環(huán)境類指標(biāo)僅為42%。

與企業(yè)主動(dòng)披露的環(huán)境數(shù)據(jù)相比，公共環(huán)境數(shù)據(jù)通常是國(guó)際組織、國(guó)家政府、科研院所、民間組織等發(fā)布的環(huán)境數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)可以是針對(duì)企業(yè)的，也可以是某個(gè)國(guó)家或地區(qū)的分析數(shù)據(jù)，形式較為豐富。例如我國(guó)環(huán)境主管部門上線的“全國(guó)排污許可證管理信息平臺(tái)”等信息發(fā)布平臺(tái)，已經(jīng)進(jìn)行了對(duì)企業(yè)排放數(shù)據(jù)等信息進(jìn)行公開(kāi)的嘗試。同時(shí)，我國(guó)也已經(jīng)出現(xiàn)了第三方數(shù)據(jù)產(chǎn)品提供商，例如公眾環(huán)境研究中心（簡(jiǎn)稱IPE）開(kāi)發(fā)了污染地圖網(wǎng)站、蔚藍(lán)地圖APP兩個(gè)應(yīng)用平臺(tái)等。