從金融機構在碳市場中所扮演的角色演變中不難發現，他們的注意力已經從最初的以配額為基礎的排放交易向減排項目融資轉變。在碳排放交易如火如荼，碳金融衍生品層出不窮的同時，被稱為“碳資產”的減排項目正成為對沖基金、私募基金追逐的熱點。投資者往往以私募股權的方式在早期既介入各種減排項目，甘冒高風險的代價期待高額回報。

       根據京都議定書框架下的清潔發展機制，發達國家提供資金和技術在成本較低的發展中國家開發風力發電、太陽能發電等減排項目，并用由此而產生的“核證減排量”抵扣本國承諾的溫室氣體排放量。聯合履行機制的運作基本相同，只是減排項目多設立在東歐和前蘇聯國家。從經濟角度分析，無論是清潔發展機制還是聯合履行機制都有效降低了發達國家的減排成本，而從環保角度而言不僅實現了減排溫室氣體保護環境的最終目標，也有利于發展中國家的可持續發展。這種“雙贏”甚至“三贏”的合作方式受到了各方的認可。聯合國環境署的統計顯示，自實施之日起，每月由清潔發展機制所產生的核證減排量持續攀升。

        對于發達國家的企業而言，盡管在發展中國家減排的成本要低于本國，但由于項目建設的周期長且申批手續繁復、項目初期的不確定性大，因此他們更傾向于購買碳資產的成品或是半成品，縮短資金投入周期。而對于基金而言，一方面，“碳資產”像傳統風投或是私募所投的項目一樣本身就能帶來收益，另一方面，項目建成后能實現的減排量在二級市場上出售給有需要的企業又能再次創造利潤；因此當碳市場的流動性加強且價格波動趨于平穩之后，“碳資產”的雙重收益模式自然贏得了基金的青睞。此外，“碳資產”的價值與傳統的股票債券市場幾乎完全不相干，與非能源類的商品市場也關聯甚微，基金也完全可以利用它來對沖傳統投資的風險。

        2000年，世界銀行發行了首只投資減排項目的碳原型基金（Prototype Carbon Fund），共募集1.8億美元。根據法國Caisse des DépÔts銀行氣候部的統計，自2003年以來，類似性質的基金以每年10只的數量在增長。世行與各國政府聯手推出多只基金，私人投資公司MissionPoint于2006年12月發行的首只碳基金在12個星期里就完成了3.35億美元的募集指標。截至2007年11月，專門投資于碳資產的基金數量已經達到了58只，規模超過70億歐元。盡管如此，項目供應量仍然無法滿足形形色色的投資需求，僅僅只有半數募集的資金實現了投資。

       這些基金的資金來源同樣也能說明碳交易，尤其是碳資產越來越多地受到私募資本的關注。法國Caisse des Dépots銀行氣候部的數據顯示，直到2004年末，類似世行基金這類由政府機構或組織主導的資本所投的減排項目仍占到了總項目的半數以上。私人資本出于對政策不確定性的擔憂，一般只是小規模地參與這類基金，形成所謂的公私混合型。然而，隨著2004年底俄羅斯批準京都議定書，政策障礙進一步掃清，私人資本開始大舉投資減排項目。2005年4月，歐洲首只私人資本組成的歐洲碳基金從14家金融投資機構中募得了1.42億歐元。同年底，私人資本在減排項目上的投資總額已經全面超越了政府機構主導的資本。并且在2007年，私人資本主導的基金數量也超過了后者。私人資本的踴躍參與加快了整個碳市場的流動，擴大了市場容量，使碳市場進一步走向了成熟。