我國“十三五”發(fā)展規(guī)劃提出了綠色發(fā)展理念以及構(gòu)建綠色金融體系的戰(zhàn)略，國內(nèi)的綠色金融正在快速發(fā)展。2016年，中國將綠色金融列入G20議題，發(fā)起G20綠色金融研究小組，獲得了積極反響和廣泛支持。G20綠色金融研究小組由中國人民銀行和英格蘭銀行共同主持，聯(lián)合國環(huán)境署擔任秘書處。該研究小組的主要任務(wù)是識別綠色金融發(fā)展所面臨的體制和市場障礙，并在總結(jié)各國經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，提出可提升金融體系、動員私人部門綠色投資能力的可選措施。研究小組今年的研究工作重點是五個問題，包括銀行業(yè)、債券市場、機構(gòu)投資者這三個專門領(lǐng)域，以及風險分析和指標體系這兩個跨領(lǐng)域問題。

在中國和各方共同努力下，G20綠色金融研究小組做了大量開創(chuàng)性工作，在過去七個月的時間內(nèi)召開了四次正式會議，并支持了許多與綠色金融相關(guān)的公開論壇。在深入研究和廣泛咨詢的基礎(chǔ)上，G20綠色金融研究小組擬向杭州峰會提交第一份《G20綠色金融綜合報告》，就在全球發(fā)展綠色金融問題達成重要共識。此外，在G20綠色金融研究小組的影響下，越來越多的國家和地區(qū)也開始考慮規(guī)劃和發(fā)展綠色金融，顯示了G20的領(lǐng)導力和我國在綠色金融領(lǐng)域的國際影響力。

由于各國資源稟賦和發(fā)展重點不同，G20對于綠色金融的定義、目的和范圍的理解也存在一定差異，部分國家認為綠色金融不應(yīng)與經(jīng)濟發(fā)展和扶貧目標相沖突，并擔心綠色金融的原則性倡議未來有可能演化為強制性的國際規(guī)則。面對這一訴求，中國提出求同存異，各國可以根據(jù)國情提出自己的定義，在此基礎(chǔ)上提煉出各方能夠接受的核心內(nèi)涵，同時強調(diào)發(fā)展綠色金融以自愿為基礎(chǔ)，最終推動各方達成共識。

G20綠色金融研究小組認為，“綠色金融”是指能產(chǎn)生環(huán)境效益從而支持可持續(xù)發(fā)展的投融資活動。這些環(huán)境效益包括減少空氣、水和土壤污染，降低溫室氣體排放，提高資源使用效率，減緩和適應(yīng)氣候變化并體現(xiàn)其協(xié)同效應(yīng)等。發(fā)展綠色金融要求將環(huán)境外部性內(nèi)部化，并強化金融機構(gòu)對環(huán)境風險的認知，以引導環(huán)境友好型的投資和抑制污染型的投資。綠色金融應(yīng)該覆蓋各種金融機構(gòu)和金融資產(chǎn)，既要利用公共資金，也要動員私人資本。綠色金融還涉及整個金融體系對環(huán)境風險的有效管理。

盡管綠色金融已經(jīng)取得一定進展，但目前全球范圍內(nèi)還只有很小比例的銀行貸款被明確界定為綠色貸款。根據(jù)一些國家對綠色信貸的定義，只有5-10%的貸款余額是綠色貸款；全球只有不到1%的債券是貼標的綠色債券；全球機構(gòu)投資者持有資產(chǎn)中的綠色基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)占比也低于1%。相關(guān)國際組織的估算表明，全球每年需投入幾萬億美元開展綠色投資。綠色金融的發(fā)展前景十分廣闊，關(guān)鍵是要識別和克服綠色金融面臨的發(fā)展障礙。

研究表明，目前綠色金融的發(fā)展還面臨多種挑戰(zhàn)。其中部分挑戰(zhàn)是綠色項目特有的，如環(huán)境外部性內(nèi)部化的困難、信息不對稱、分析能力不足和缺乏對綠色概念的明確定義等。還有一些挑戰(zhàn)則屬于多數(shù)長期項目都會遇到的問題，如期限錯配。

1.外部性。綠色金融面臨的最大挑戰(zhàn)是如何有效地將環(huán)境外部性內(nèi)部化。這些外部性既可以是綠色項目帶來環(huán)境改善的正外部性，也可以是污染項目帶來環(huán)境損害的負外部性。環(huán)境外部性的內(nèi)部化困難會導致“綠色”投資不足和“棕色”投資過度。針對這些問題，一些國家采取了包括貼息、優(yōu)惠貸款、擔保等措施，以降低綠色項目的融資成本，改善綠色項目的回報率。

2.期限錯配。在全球幾個主要市場，銀行的平均貸款期限只有兩年左右。這就導致了長期資金供給不足，使得長期項目面臨融資難、融資貴的問題。許多綠色項目是長期項目，因此面臨著期限錯配所導致的融資約束。解決期限錯配的方法包括發(fā)展綠色債券市場和其他以綠色項目收益為支持（抵質(zhì)押）的融資工具。中國在去年年底開始建立綠色債券市場，今年中國綠色債券發(fā)行量已居全球第一。

3.綠色定義的缺失。缺乏對綠色金融活動和產(chǎn)品的清晰定義，投資者、企業(yè)和銀行就難以識別綠色投資的機會或標的，還可能阻礙環(huán)境風險管理、企業(yè)溝通和政策設(shè)計。因此對綠色金融和產(chǎn)品的適當定義是發(fā)展綠色金融的前提條件之一。

4.信息不對稱。如果企業(yè)不披露環(huán)境信息，就會增加投資者對綠色資產(chǎn)的“搜索成本”。此外，若沒有持續(xù)的、可以信賴的綠色資產(chǎn)“貼標”，也會阻礙綠色投資發(fā)展。在一些國家，由于不同政府部門的數(shù)據(jù)管理各自為政，也加劇了信息不對稱。近年來，全球20多個證券交易所引入了對上市公司環(huán)境信息披露的要求，在解決信息不對稱問題方面取得一些進展。

5.缺乏對環(huán)境風險的分析能力。一些金融機構(gòu)由于分析能力不足，無法識別和量化環(huán)境因素可能導致的信用和市場風險，因而低估“棕色”資產(chǎn)的風險，高估綠色投資的風險。結(jié)果，污染性項目仍然獲得了過度投資，而綠色項目則面臨投資不足問題。近年來，包括英格蘭銀行和中國工商銀行在內(nèi)的一些機構(gòu)已經(jīng)開展了對環(huán)境風險導致金融風險的定量分析，引起了業(yè)界的廣泛關(guān)注。

針對綠色金融所面臨的挑戰(zhàn)，各國采取了許多措施來加以克服。比如，許多國家已經(jīng)采取了包括稅收、補貼和監(jiān)管措施在內(nèi)的許多手段，試圖將環(huán)境外部性內(nèi)部化。這些手段對強化綠色投資做出了貢獻，但對于私人資本的動員能力仍然不足。在政府財政能力相對有限的一些新興市場國家尤其如此。過去十年來，許多國家在金融領(lǐng)域內(nèi)推出了一系列方法和措施來支持綠色金融的發(fā)展。這些方法和措施包括采用可持續(xù)信貸和責任投資的原則，提升環(huán)境信息披露和治理要求，以及推出包括綠色貸款、綠色債券、綠色基礎(chǔ)設(shè)施投資信托基金和綠色指數(shù)產(chǎn)品在內(nèi)的各種綠色金融產(chǎn)品。各國央行、財政部、監(jiān)管當局和市場參與方之間的國際合作也逐步增強，推動了綠色金融領(lǐng)域的國際經(jīng)驗交流和能力建設(shè)。

在總結(jié)國際經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，各國可以考慮采用適合自己國情的多項措施，以提升金融體系動員私人部門綠色投資的能力。幾個比較可選措施例子包括：

1.提供清晰的政策信號：各國政府可向投資者提供更加清晰的支持綠色投資的信號。比如，制定和發(fā)布《巴黎協(xié)議》的實施方案就可能有效地降低綠色投資所面臨的政策不確定性，提升私人部門參與的積極性。

2.推廣綠色金融自愿原則：赤道原則、責任投資原則等自愿原則在指導綠色信貸和綠色投資方面已經(jīng)起到了積極作用，未來有繼續(xù)推廣的潛力。各國也可根據(jù)自己的國情制定和實施自己的綠色金融原則。

3.投入更多資源支持能力建設(shè)：由于綠色金融在許多國家還是比較新的概念，能力建設(shè)是提高全球綠色投資能力的關(guān)鍵之一。有必要擴大和提升能力建設(shè)平臺的作用，包括國際金融公司（IFC）旗下的可持續(xù)銀行原則（SBN）、聯(lián)合國旗下的責任投資原則（PRI）等，讓這些平臺覆蓋更多的國家及金融機構(gòu)。

4.支持本幣綠色債券市場發(fā)展：一些大的新興市場國家有興趣發(fā)展本幣綠色債券市場，為綠色項目提供新的融資渠道。國際組織、開發(fā)銀行和專業(yè)市場機構(gòu)可在數(shù)據(jù)收集、知識共享與能力建設(shè)等方面給予支持，包括支持當?shù)刂贫ňG色債券指引和信息披露要求，以及培育綠色債券認證的能力。

5.推動開發(fā)環(huán)境風險分析方法：缺乏環(huán)境風險分析能力，會使一些金融機構(gòu)低估污染性投資對其本身帶來的市場和信用風險，因此導致對污染性項目（資產(chǎn)）的過度投資。有必要支持金融機構(gòu)和研究機構(gòu)進一步探討和推廣環(huán)境風險分析的方法。

中國近年來在綠色金融領(lǐng)域的發(fā)展令國際矚目。比如，中國的綠色信貸已經(jīng)占國內(nèi)全部貸款余額的10%。中國是全球三個建立了“綠色信貸指標體系”的國家之一。中國是第一個由政府支持的機構(gòu)(即中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會)發(fā)布本國綠色債券界定標準的國家。從2016年年初到現(xiàn)在，中國發(fā)行的綠色債券已近1200億人民幣，占全球同期發(fā)行的綠色債券的45%，中國已成為全球最大的綠色債券市場。最近，金磚國家新開發(fā)銀行在中國境內(nèi)發(fā)行了綠色金融債券，這是多邊開發(fā)銀行首次獲準在中國銀行間債券市場發(fā)行人民幣綠色金融債券。包括內(nèi)蒙、云南、河北、湖北在內(nèi)的地方已經(jīng)紛紛建立起綠色發(fā)展基金或環(huán)保基金，來推動綠色投融資。中國已經(jīng)宣布2017年將啟動全國性的碳交易市場。

中國國內(nèi)綠色金融迅速發(fā)展，以及中國對綠色金融國際合作的積極推動，使中國在該領(lǐng)域的國際影響力不斷提升。中國綠色金融的發(fā)展和G20綠色金融研究小組的工作，已經(jīng)在全球財經(jīng)政策層面和金融界產(chǎn)生了十分積極的影響，不少國家和地區(qū)紛紛開始探索在本國推動綠色金融創(chuàng)新和建立包括綠色債券市場在內(nèi)的綠色金融路徑。巴克萊銀行的高級官員說，中國工商銀行所開發(fā)的“環(huán)境壓力測試模型”是國際同行學習的榜樣。歐洲貨幣（Euromoney）的高管對中國的綠色債券市場發(fā)展勢頭的評論是，中國在一年之內(nèi)從零成長為“英雄”（grew from zero to hero）。印度、新加坡和拉美國家都開始與中國接觸，希望更多地了解中國發(fā)展綠色金融的做法和G20可以提供的支持。

UNEP可持續(xù)金融項目主管Simon Zadek表示，“中國在系統(tǒng)構(gòu)建綠色金融體系方面所作的努力是開創(chuàng)性的，并已經(jīng)開始產(chǎn)生全球性的影響”。他認為，“現(xiàn)在，包括瑞典、巴西、肯尼亞和印尼在內(nèi)的許多國家和地區(qū)也在規(guī)劃和開展綠色金融。倫敦、香港、新加坡和瑞士都爭相成為世界的綠色金融中心。”（本文摘編自中國人民銀行網(wǎng)站。）