設(shè)立國(guó)家級(jí)綠色發(fā)展基金，可以起到非常重要的引導(dǎo)民間資本投資于綠色產(chǎn)業(yè)的信號(hào)作用。設(shè)立綠色發(fā)展基金的另外一個(gè)重要意義是為綠色項(xiàng)目提供股權(quán)融資的渠道，防止出現(xiàn)杠桿率過(guò)高的問(wèn)題。

可以多種形式通過(guò)“廣義”的再貸款來(lái)支持綠色金融的發(fā)展。支持綠色金融的“再貸款”，它可以是央行給商業(yè)銀行較低利息的貸款，也可以是支持商業(yè)銀行購(gòu)買綠色債券或綠色信貸資產(chǎn)支持證券，也可以是抵押補(bǔ)充貸款。

《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》中，明確提出了要逐步建立和完善上市公司和發(fā)債企業(yè)強(qiáng)制性環(huán)境信披制度。上市公司環(huán)境信息披露可能是分步走，但具體有幾步，分多久完成，還需要探討。

G20杭州峰會(huì)前夕，由中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第二十七次會(huì)議審議通過(guò)，中國(guó)人民銀行、財(cái)政部等七部委聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》點(diǎn)燃了輿論關(guān)注“綠色金融”的熱情。隨后在G20杭州峰會(huì)上，由中國(guó)人民銀行和英格蘭銀行共同主持的G20綠色金融工作小組向G20峰會(huì)提交的《G20綠色金融綜合報(bào)告》正式發(fā)布，在全球財(cái)經(jīng)政策層面和金融界產(chǎn)生了十分積極的影響

9月10日，中國(guó)人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)主任馬駿在第五屆“生態(tài)文明·阿拉善對(duì)話”上接受了證券時(shí)報(bào)記者的專訪，圍繞《指導(dǎo)意見》所提出的政策體系的系統(tǒng)性、國(guó)家綠色發(fā)展基金、政策激勵(lì)措施、第三方評(píng)估和評(píng)級(jí)以及上市公司環(huán)境披露等問(wèn)題回答了記者提問(wèn)。

在中國(guó)這樣的發(fā)展中國(guó)家，綠色投資理念還需要自上而下地推廣，金融機(jī)構(gòu)還高度依賴政府的政策“信號(hào)”，因此與市場(chǎng)自然發(fā)展的模式相比，政府牽頭構(gòu)建綠色金融體系可以大大加速其成長(zhǎng)。

馬駿：我覺(jué)得，從國(guó)際比較來(lái)看，我國(guó)七部委《指導(dǎo)意見》的最大特點(diǎn)就是其系統(tǒng)性?！吨笇?dǎo)意見》囊括了所有的主要金融工具和相關(guān)部委的政策工具來(lái)動(dòng)員和激勵(lì)綠色投融資，這種系統(tǒng)性屬于國(guó)際先例。在歐美國(guó)家，一些綠色金融工具發(fā)展得比較早，但多數(shù)是靠市場(chǎng)主體自發(fā)地從單個(gè)金融工具和自愿性倡議進(jìn)行推動(dòng)。比如一些金融機(jī)構(gòu)發(fā)起自愿性的赤道原則來(lái)推廣綠色信貸、一些金融機(jī)構(gòu)發(fā)行了綠色債券、英國(guó)建立了綠色投資銀行、美國(guó)發(fā)明了Yieldco、幾個(gè)開發(fā)銀行開展了綠色項(xiàng)目擔(dān)保、一些保險(xiǎn)公司開發(fā)了綠色保險(xiǎn)產(chǎn)品等。但是，除中國(guó)以外，還沒(méi)有任何一個(gè)國(guó)家在政府層面來(lái)推動(dòng)各類綠色金融工具的全面發(fā)展，也沒(méi)有任何一個(gè)國(guó)家系統(tǒng)地整合了各類激勵(lì)機(jī)制。

在中國(guó)這樣的發(fā)展中國(guó)家，綠色投資理念還需要自上而下地推廣，金融機(jī)構(gòu)還高度依賴政府的政策“信號(hào)”，因此與市場(chǎng)自然發(fā)展的模式相比，政府牽頭構(gòu)建綠色金融體系可以大大加速其成長(zhǎng)。比如，去年底我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和政府支持的機(jī)構(gòu)出臺(tái)了綠色債券的指引和界定標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)綠色債券市場(chǎng)在此后半年之內(nèi)就發(fā)展成全球最大的規(guī)模。

馬駿：一個(gè)是設(shè)立國(guó)家級(jí)綠色發(fā)展基金，可以起到非常重要的引導(dǎo)民間資本投資于綠色產(chǎn)業(yè)的信號(hào)作用。設(shè)立綠色發(fā)展基金的另外一個(gè)重要意義是為綠色項(xiàng)目提供股權(quán)融資的渠道，防止出現(xiàn)杠桿率過(guò)高的問(wèn)題。綠色項(xiàng)目要獲得銀行貸款或發(fā)債，必須要有一定比例的自有資金，以股權(quán)投資為主的綠色投資基金可以補(bǔ)充綠色項(xiàng)目資本金。另外，綠色發(fā)展基金在一些綠色產(chǎn)業(yè)可以樹立樣板和標(biāo)準(zhǔn)。因?yàn)楹芏嗑G色產(chǎn)業(yè)涉及到新的技術(shù)，新的應(yīng)用，所以有政府背景的機(jī)構(gòu)出面支持新的綠色項(xiàng)目可以在標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定方面為整個(gè)業(yè)界提供基礎(chǔ)。

另外，再貸款也是第一次正式提出，為我國(guó)首創(chuàng)。過(guò)去再貸款用于一些結(jié)構(gòu)調(diào)整的項(xiàng)目，比如小微、三農(nóng)，已經(jīng)執(zhí)行了很多年。國(guó)家希望金融業(yè)在補(bǔ)短板、支持薄弱環(huán)節(jié)方面發(fā)揮作用。其實(shí)綠色產(chǎn)業(yè)也是一個(gè)非常重要的短板，現(xiàn)在生態(tài)這么脆弱，空氣污染、水污染、土壤污染這么嚴(yán)重，就是與環(huán)境保護(hù)的投入和服務(wù)不足有關(guān)，所以這個(gè)短板也需要靠綠色金融來(lái)補(bǔ)。

馬駿：我們現(xiàn)在遇到的問(wèn)題就是國(guó)家的財(cái)力不足。綠色發(fā)展需要大量的資金，國(guó)家財(cái)力又非常有限，因此就要想各種各樣的辦法，把每一塊錢的政府資金的使用效率放大。

國(guó)際上，我印象比較深的是英國(guó)綠色投資銀行，成立于2012年，是一個(gè)國(guó)家級(jí)的綠色投資機(jī)構(gòu)。最初由英國(guó)財(cái)政部投入30億英鎊，資本金回報(bào)率達(dá)到9.9%。據(jù)了解，他們一塊錢的政府投資能夠撬動(dòng)三塊錢到四塊錢的民間資本。這就說(shuō)明社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益能夠比較好地結(jié)合起來(lái)，同時(shí)能夠撬動(dòng)更多民間資本。

此外，歐盟于2008年創(chuàng)辦全球能效和可再生能源基金（GEEREF），撬動(dòng)的民間資本比例更高。他們的模式是，歐盟政府投入的資金類似種子基金，在股東層面就撬動(dòng)了好幾倍的其他資金，事實(shí)上是一個(gè)PPP的模式。然后把這個(gè)基金作為母基金投入到子基金里面，即以Fund of Fund的形式去投，在創(chuàng)立子基金的過(guò)程中，它又撬動(dòng)了幾倍資金。最后他們實(shí)現(xiàn)了五十倍的撬動(dòng)率，就是一塊錢原始發(fā)起人的資金能夠撬動(dòng)其他政府和民間資金的股權(quán)和債務(wù)融資達(dá)50倍。當(dāng)然，我并不是說(shuō)一定要追求這么高的撬動(dòng)率，但用一元政府資金撬動(dòng)十元左右的民間股權(quán)與債權(quán)融資還是有可行性的。