一、場外掉期交易的含義
碳排放權(quán)場外掉期交易是交易雙方以碳
排放權(quán)為標(biāo)的物，以現(xiàn)金結(jié)算標(biāo)的物固定價交易與浮動價交易差價的場外合約交易。交易雙方在簽署合約時以固定價格確定交易,并在合同中約定在未來某個時間以當(dāng)時的
市場價格完成與固定價交易相對應(yīng)的反向交易。最終結(jié)算時，交易雙方只需對2次交易的價格間的差價進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算。
二、主要交易環(huán)節(jié)
（1）固定價交易：A、B雙方同意,A方于合約結(jié)算日（例如：合約生效后6個月）以雙方約定的固定價格P固向乙方購買標(biāo)的碳排放權(quán)。
（2）浮動價交易：A、B雙方同意,B方于合約結(jié)算日以P浮價格向A方購買標(biāo)的碳排放權(quán)。P浮與標(biāo)的碳排放權(quán)在交易所的現(xiàn)貨市場交易價格相掛鉤，例如P浮等于合約結(jié)算日之前20個交易日
北京碳排放配額的公開交易平均價。
（3）差價結(jié)算：合約結(jié)算日，交易所根據(jù)P固和P浮之間的差價對交易結(jié)果進(jìn)行結(jié)算。若P固＜P浮，則A為盈利方，B為虧損方，B向A支付資金=（P浮-P固）×標(biāo)的碳排放權(quán)；若P固＞P浮，則A為虧損方，B為盈利方，A向B支付資金= （P固-P浮）×標(biāo)的碳排放權(quán)。
（4）保證金監(jiān)管：交易所根據(jù)掉期合約的約定，向A、B雙方收取初始保證金，并在合約期內(nèi)根據(jù)現(xiàn)貨市場價格的變化情況定期對保證金進(jìn)行清算。交易所可根據(jù)清算結(jié)果，要求浮動虧損方補(bǔ)充維持保證金；若未按期補(bǔ)足，交易所有權(quán)進(jìn)行強(qiáng)制平倉。
三、場外掉期交易的作用
碳排放權(quán)場外掉期交易為
碳市場交易參與人提供了一個在場外對沖價格風(fēng)險(xiǎn)、開展套期保值的手段，同時也可以為企業(yè)管理碳資產(chǎn)間接創(chuàng)造流動性，是
碳金融領(lǐng)域的重要創(chuàng)新。
四、案例介紹
2015年6月15日，中信證券股份有限公司、北京京能源創(chuàng)
碳資產(chǎn)管理有限公司、北京環(huán)境交易所在“第六屆地壇
論壇”上正式簽署了國內(nèi)首筆碳排放權(quán)場外掉期合約，交易量為1萬噸。
中信證券股份有限公司作為中國最大的證券公司，北京京能源創(chuàng)碳資產(chǎn)管理有限公司作為京內(nèi)最大的控排主體京能集團(tuán)的子公司，各自在所屬領(lǐng)域具有很強(qiáng)的代表性。雙方的合作將具有較強(qiáng)的示范作用，有望吸引更多機(jī)構(gòu)開展類似的交易。
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